[0:00]大家好,我們這一期呢,開始講證券交易。上期我們講了這個證券市場和一些基本的一些投資學概念。 這一期我們講的是證券的一級市場和二級市場。二級市場主要的,就是說一個是證券的發行。 下一節我們再講證券交易。證券發行呢,屬於投資銀行的基本業務,基本業務就是你們講的IPO和這個債券,債券的發行。 這是證券的主要發行兩點。至於你們說這個什麼數字貨幣,什麼ICU,什麼這些東西, 這個講叫民科,民科就是說他不屬於說正經的科學或者說工程範圍內的,那屬於野狐禪,野狐禪。 在正式開講之前呢,我跟大家說一個對於我們來說呢,比較就是說比較現在來說比較 重要的一個點就是什麼?昨天我們說了這個國內那個網紅啊,小楊哥,他們在那個弄了一個殼子概念股。 在美股圈錢,大概有一個一兩個億吧,美金賣出去的。 當然因為具體的數,我得從蓬勃上調,蓬勃中端機上調,我們現在還沒有。 所以呢,就是說,就是我現在講這個幹什麼呢?就是說,如果你在二級市場交易股票, 那麼一個是你需要知道這個證券到底值多少錢,我們今天會講一部分,後面會詳細的講。 那再一個就是你要有不被人忽悠的那個定力,這東西叫什麼,就是咱們說的獨立思考。 所謂獨立思考呢,我們現在講一個比較比較偏一些的話題啊,就是什麼呢? 電影叫色戒,不是李安那個啊,這個色戒呢,講了一個比較有意思的話題,就是 僧人答世是如何又從這個苦修然後入世,再回到寺廟這麼一個過程,中間呢, 其實呢就是電影我們不講,裡邊專門有一個話題,講的是什麼呢?就是說這個鍾麗緹扮演的那個巴馬跟那個僧人答士啊,結婚。 結婚之後僧人覺得不好,又要回去當和尚,那咱當然這麼說啊,黃教我這叫喇嘛叫什麼咱不知道。 中間呢,鍾麗緹攔住這個答士的時候說放你們就是只留下這個母子二人,怎麼入怎麼過活呀什麼的, 這個誰就說過,就是說反正就僧教寺廟那一套,就是說人生自有人生福唄, 如何如何,每個人要過自己的日子啊什麼的,但是最終這誰說,這裡邊就提到一個非常重要的一個點觀點,就是說無論釋迦牟尼, 還是說其他什麼菩薩,有些都結過婚,結過婚之後你會覺得人生的無奈, 覺得什麼東西,經過這些東西之後,你才能夠堅定出家的信心,無論出家還是在家,大家都是這麼去想問題。 那我們就有個這個獨立精神呢也是一樣,你必須得上過一次當,但是我們現在說呢, 有的人已經上到三四次了,我們路遠的時候就有過投資跟我說我已經上當多少次了, 我對這種什麼騙局啊,已經免疫了。然後就是說什麼這個什麼久病成醫啊, 我就如何如何,我要多少時間經驗,當時我就說,我說這個不是吃藥多,你就是大夫。 吃藥多說明你這個病更重了,尤其說你三番五次的從上這個這種特別莫名其妙的當, 就只能說明一個問題,一個最基本的問題就是你應該學習投資學知識。 當然我我們說有些看我這個這一系列視頻,好多人都是本科就學著金融的,但是也有人跟我說怎麼你講的跟他們跟我說的不一樣。 我說不一樣就對了,如果一樣的話,你現在還在上當老師還教了你四年的金融學本科, 那你學到哪裡去了?那肯定是有一個出問題的,但是你現在都感覺到我跟他說的不一樣了,那肯定是你沒問題,那就是老師有問題。 因為無論是去正經八百你去工作了,還是說你自己做投資,絕不是說你把投資學是什麼什麼東西, 我們的偉大的馬列主義,毛澤東思想,鄧小平理論,全背完你就能盈利的,那個沒有,那是神經病。 所以這東西是什麼?你這一定是老師教錯了,老師教錯了,他教你就是什麼是正發行背下來呀,老師要考。 考完之後呢,恭喜你拿證了,拿證幹什麼用? 這現在無論說你去哪面試的話,他家想的都是你有沒有本事,而不是說你會不會背題,你背著多漂亮都沒用。 那所以這是我們說這個投資學啊,我們這一期幹什麼用? 我們或者任何一期都是說從一個點或者一個面告訴你說這個事是怎麼回事,那麼你從裡邊得到一些東西,經驗和教訓。 將來你記住這個東西,比如說有人跟你推你說一級半市場融資如何如何,你就翻開我這個視頻講的內容,再聽一遍。 你都至少至少能明白怎麼跟人講的不一樣,那麼你現在就有一個問題,你是信我還是信他? 我這個是投資學正經教材,他那個叫民科。
[6:05]好,我們現在呢正式開始今天的講座,講座的話第一個部分就是一級市場,一級市場二級市場的區別。 一級市場呢,證券發行一般都是在一級和二級市場。但是呢,一般來說呢,就是發行的話,一級市場是私墓。 私墓融資就是咱們說的私墓股權啊,然後如果說或者說這個成立這家公司在股改的階段呢, 針對不特定多數人定向增發股份,然後募集資本,然後股改再上市。 這是一級市場,一級市場有個特點,一級市場呢,一般針對的都是有風險承受能力的, 我們這邊叫合格投資者,就是說你年收入50萬,家庭年收入50萬以上,家庭淨資產150萬澳幣以上。 整家庭總資產或者說可投資資產多少多少,達到過規模,你有多少年的經驗才可以算合格投資者。 那麼就是你對這個項目的風險有絕對認識,而不是說別人忽悠你說你投資這個產品一夜暴富,你就去投了。 實際上他沒告訴權,好多所謂的什麼一夜暴富,都是你投資他就一夜暴富了。 當然你不投資他就沒法暴富,這個就比較那什麼,就是說一級市場是一個風險比較大的市場。 除此之外呢,就是這個二級,二級市場呢是一個流通市場,就是說一級市場無論是賣股票還是說 私募股權,融資也好,還是說投資也好,就是你買股權,買證券還是賣證券,它都是屬於私募發行。 不涉及到什麼信息披露啊,這個什麼合格投資人啊,和這個交易的流動性啊,都不涉及。 那麼二級市場就是股票已經上市了,在證券市場交易,或者是是在這個OTC市場,場外市場交易的都是可流通的股票。 當然這裡邊就是說二級市場定義呢也分兩種,我後邊會講這個定義部分。一般這種呢,就證券發行的,除了分一級二級市場啊。 剛才說了還有一個一級半,一級半市場是IPO,就是說一級市場呢是沒法交易的一個市場。 一級半市場也沒法交易,二級市場是可以自從流通交易的,那麼一級半是說你呢,發行股份購買資產。 發行股份就是initial,首次發行股票,這個股票發行完之後呢,你在這個之後才轉入二級市場,這就是一級半,知道不? 就咱們說IPO新股募集所謂的。那麼證券發行除此之外一個概念就是公開和私募,就是公募和私募。 公募呢,是不針對不特定多數人公開發行股票,這個對這個信息披露啊,對這個投資人認購啊,和這個財務業績方面都有要求。 在海外呢,對財務業績沒什麼要求,但是要求說你要披露足夠的信息,另外為了避免這信息, 你比方我們都說告訴你說你是符合這個合格投資人規定的,或者說你就屬於說對這個證券有幾年以上工作投資經驗, 對這個風險你都有充分認識的投資人,那我公開向你發行或者私募向你發行都沒有問題,這是這這是一種。 一般公募呢,就是上市之後的證券發行,當然也有一些公募表上公募債券呢,或者說公募基金, 它不是說直接在二級市場上,它是先募集之後的才可再交易,這種交易呢基金呢,未必是說公募基金。 有的是可以交易份額,有的是封閉的一個基金,就是說公開募集發行沒錯,但是呢,它還說就是說一旦說募集到足夠資金了, 中間不得撤回,你也不能在二級市場交易,這也是一種辦法,有點類似於hifidfon對沖基金。 就是公募啊,公募發行,另外一種就是私募,私募發行是向不特定多數人私下發行證券。 這個當年中國的話,公募私募是有一個非常界定的一個東西,就是說你是通過銀行理財發,這就是公募發行。 如果是只是說針對特定幾個人,以這什麼什麼的公司股東啊,或者說這個LPGP這種形式,讓人認購你的股份。 這種就是私募發行,私募發行默認說披露信息較少,對業績也沒什麼要求,但是呢,對風險承受能力各方面要求是,或者說對他對這方面風險的足夠的披露。 但對財務業績等信息披露的就比較少,私募發行公募呢,一般就是主要披露過去三年財務業績啊, 多少多少,然後過去未來募集資金用途,然後你這個團隊是什麼,類似於叫招股書或者類似叫募集說明書。 不成文規定是招股用招股說明書,債券的就是債券募集說明書,倆都差不多,只是這麼發這麼翻譯。 翻譯就主要就那就說對發行主體的產購銷人財務,財務都是要特定的披露,另外還需要律師會計師針對特定的這些標的資產啊, 或者是發行公司進行這個法律盡調,財務盡調和投行的公司和行業盡調,盡調完之後要披露特定的信息之後才可以。 另外呢,就是後來美國零八年金融危機之後還有說董事和這個公司的審計師啊什麼的,對此有一個擔保責任。 擔保責任就是說你說這個財務業績啊,如果說是假的或者說有不實的東西,那麼最終造成損失了你是要賠償的。 你要賠償的,這個這是一個,公募的話大家就說說你上市了之後二級市場增發新股融資。 然後募集資金之后幹嘛?比如說根據運營資金,或者說這個募集資金幹啊,收購資產,或者說這個募集資金償還債務。 這個都有,這個都有,這個這種的話,無論哪一種啊,就是說由於是上市公司,那麼它是根據你市值, 或者股票數量百分之二三十來算的,它未必是一定市值百分之二十,因為有的是一價發行,有的是折價發行。 一般這種公募的話,都是募集之後的股票呢,就是你認購完之後就會在二級市場流通,很少有說 需要禁售的,這種的話一般是說你要披露足夠的信息,比如說已經經過審計的那個財年呢, 審計報告,然後呢,還有就是說這個這次募集資金用途,然後呢關於說這個這個募集頭像都是什麼, 比如說投資給運營資金需要多少錢,預計產多少收益,收購哪個標的多少錢,收購的標的是幹啥的,就是過去三年淨利潤多少, 受過的目的是什麼,這些都披露,這披露信息比較多,另外呢,就是由於說是公開募集的,那麼需要一個承銷商。 而且承銷商不止一家,通常如果大型這種公募的話,比如說初次的IPO發行,有一個首席承銷商。 這是我們這啊,首席承銷商,如果跨國還有個部級承銷商,後面才是什麼,才是協助的,大小承銷商們。 那首席承銷商的是簽名簽頭,他來作為這個整個的統統領這些底下這些二級承銷商們呢。 不管理人呢是說他在每一個承銷商有多少用戶認購了多少股權的時候,是他們的統一協調,統一協調。 無論是價格呀,還是說這個登記的股份數量,認購數量,大家都有個數,這個不局管理人呢。 因為涉及到是每個,比如說港股吧,他就有這種,就是說在中國你要募集多少,在香港本地你要募集多少都有要求的。 所以你需要一個這種國際承銷。這是一方面啊,另外公佈還有特點就是你可能需要是有的是根據交所規定的,需要先去報備。 報備,比如說你要公告,發行股份購買資產,或者發行股份募集資金用於運營資金用途。 或者發行股份,然後說償還債務,等等,這些東西都有都有,你要公告,公告什麼發行價格。 然後發行募集資金用途,過去的年報審計什麼情況,如果說你需要有一個反正收的子, 就是財務顧問或首席承銷商,讓他再去找人幫你承銷分銷這種啊,那都是比等什麼一個顧問就是你都要公告。 都要公告,一個就是說公佈的話成本比較高,成本比較高,這個活比較多,披露信息比較大,但是成銷費用就低,成銷費用低。 比如說私募5%,公募就1%,甚至有見過千分之幾的,就是量太大的話就是千分之幾, 百分之零點五啊,百分之零點三啊這種,就是說募集一萬塊錢,大概給你一個百分之一,在這一萬的話百分之一一百萬吧,你募集百分之一是不是一萬嘛。 你0.5就是5000塊錢,這稱銷費用,稱銷費用1%都不到,他那私募的話就是前面手續比較少。 比如我剛才說了你不必費去做審計,或者說如何如何,所以現在私募正是因為這個特點,好多這種公司一說私募都是去年虧損。 前年虧損嚴重,去年虧損,今年我要盈利,明年我要盈利8000萬,後年我要上市。這個有個特點叫什麼? 就我剛才說咱們那天說那小楊哥他們做的那個美股似的,就是沒有任何基礎的瞎吹,瞎吹。 你比如說你曾經在中國被人給辦了,就是封封,這就是等於是被他禁止啊,或者說被罰款。 因為買虛假產品,假冒偽劣商品,那你肯定是不會有什麼40億50億美金的什麼什麼銷售額的。 你現在一共才幾個人啊,這都不實現實的事情,但是他們也是經過律師啊,和背後的團隊。 當然為什麼我敢說這個背後團隊?我之前我跟有些人就甚至於都說過,他不止是有團隊, 說這個團隊都太普通了,說背後有團隊幫他操縱,你該怎麼說啊,怎麼做材料啊,怎麼吸引韭菜,怎麼拉高股價,怎麼割韭菜。 割完韭菜咱怎麼分錢?這是一個團隊,有的人是不只是一個團隊,他是祖孫三代幹這個。 祖孫三輩這個的話就就有點怎麼說,就是說這對這種底線啊,這種侮辱,這種侮辱智商這種侮辱。 他爺爺那輩幹港股,弄個虛假的藥廠,得連感冒藥,感冒藥都生產不出來,板藍根都不種。 然後就藥廠,遠東製藥,前後得有六個多億啊,港幣,當年是錢之前。到他兒子那輩在這個傲交所, 東方現在農業又搞了一個多億,聽說他孫子那本蔡明亮要去美國了,目標還是這一個億。 我這麼一算啊,這個六億港幣正好等於一億澳幣,現在一億美金的話還反而還上漲了。 可能是跟那通脹有關係,但是不能有什麼關係啊,我是說對於這個私募發行啊,就是說這種說財務信息你別看也罷,不看也罷。 你像IPO都敢說就集合上市啊,你像那種就是說都敢這麼吹,就沒有任何道理。 這種一般來說,比如說你一年就咱從財務角度講啊,你現在營收一個億,今年需要營收一個億。 你帳有錢沒錢,沒錢你營收什麼一個億啊,你以為是搶銀行吧,直接拿把刀就搶去了。 你是不是得得先進原材料啊,然後開始進設備開始生產啊,你什麼都沒有呢,你怎麼就生產出一個億產品出來? 一個億空氣嘛,所以這私這個東西呢就是說是這個可以這麼幹。 當然借殼上市都這麼幹,我們真的是對此是有足夠的警醒,足夠的警醒,就是說私募這個東西呢,風險巨大。 風險巨大,根據我們說投資組合管理這方面的一些要求啊,或者說一些規矩。 投資組合管理裡邊說對此呢就是說對私募屬於高高風險產品,一般佔你投資組合不超過5%。 而且這5%裡頭高風險投資率不是全給私募的,你可能就佔1%,就佔1%,因為這東西風險巨大。 風險巨大,尤其在中國,你想這麼就已經形成個產業了,關於私募這塊,我就是說的度一點,形成什麼產業? 就是專門有人幫你去找錢,找一些大爺大媽阿貓阿狗的錢,進來之後大部分錢根本沒用到正道都通過各種途徑洗白了。 去省外了,或者去國外了,你想咱們說了多少次呢?塞林汽車五六十八億就造了一個三蹦子。 之前我也說過,你也不要,這就叫私募,那你說他違法不違法,不違法早抓了,那錢去哪了?錢肯定更各種途徑出境了。 那投資人虧了怎麼虧了該,因為什麼?這東西你都信,你怎麼不信我是秦始皇啊? 所以這種投資者教育的重要性就是在這,一個是我教你些東西,你投了能賺錢,獲取穩定收益,記住獲取穩定收益。 另外一個就是避開這種坑,避開這種欺詐,你沒賺錢,但是你免節省下來錢了,要不然這錢就被人騙走了。 所以呢,這也是一個比較也是一個價值,就是避免你上當受騙。 我操,我我們現在該開始說就是說剛才才講了講這個公募發行這塊。 那現在就說這個說到這個投資銀行和成銷,剛才我們說了一部分了,關於這個證券這塊。 證券這塊我們說了一部分就是公公社,一個基本的一個東西,就是公募發行和私募發行,一級市場和二級市場。
[31:51]然後一個就是說關於這個路演這塊啊,就是募集完之後呢,就是那個表幹什麼用,那個表呢,簡單就是說一個呢募集的。 募集那個表格是作為最後一個統計用途,就說比如說你發行價定到一塊二,有多少人募集,房價跳到一塊四,有多少人募集。 這塊就是佈局管理人和主承銷商的一個工作,他們要按照這個把它輸入數據庫去洽,比如說從最高價格往下洽,洽到這個數多少。 那麼一共能賣多少股,那還有一種呢,就是說你按照說現在最低符不符合,或者說你超了,你是不是要再增多一些股。 那麼根據從任購任購這些表裡洽,洽出多少數出來,一般來說這種路演的話最終目的都是說就是說呢,放在桌上的錢。 比如說有3000萬,你IPO可能就是2000萬,當然也有目的不足的,目的不足的話,那他就跟這個開始做成銷的時候,他就會跟人講。 把這個做包銷,但包銷的話就得看說你具體什麼情況,因為投資銀行幹了一輩子這個你弄了個假的財務一般人沒人信的。 沒人信的,這也是一個就是雙方博弈過程,你剛開始談的時候,他可能說財務沒問題,但是你要包銷或成銷我就不行了。 因為這個就是在哪塊呢?同樣一個單子你去做這個成銷或包銷的時候,他要考慮兩個,第一個你財務業績實不實。 第二個才是什麼市場狀況,如果說我0.8奧幣買下來交易價格能到一塊一塊二,那我賺那可以。 如果說這個當天就暴跌90%一塊錢最終0.1奧幣成交了,那我虧死了,我就沒必要了。 那這種的話也是一個博弈的過程,也是博弈的過程。剛才我們說了就是說我們見過很多這種就是IPO價格。 這個價格呢,天暴漲的,暴漲的這種呢,暴漲的這種呢,暴漲的,這個也有暴跌的這種的話取決於什麼?就是說你IPO當天。 因為你是IPO上市嘛,那你比如說大股東你一共上市公司一共一億股,大股東佔了8000萬股,那麼你流通股。 如果說二股東加三股東加起來一共進售了9500萬股,只有500萬股是流通股,那麼再加上你募集的2000萬股,2500萬股。 外面盤子小,如果募集的時候又認購的人很多,他在一級半市場買不到,他就會在二級市場買,所以你價格會暴漲。 那如果說你符合利潤測試,連大股,除了大股東不進售,那8000萬股不進售,2000萬股老股東的股要參與交易。 二級市場你又增了2500萬股,這個加起來得有4000多萬股,那麼如果說這些的都沒有經過什麼訓練,IPO當天掛出1塊錢。 才過了30分鐘沒人買,你的小股東就掛0.9,那更沒人買了。 因為股票交易市場他就是後面我會講二級市場技巧,就是怎麼是咱們怎麼說就是說呢,買漲不買跌,二級市場就是這樣。 雖然說我剛才一開始就跟你們講了說你要獨立性,就是說他到底值多少錢,你按這個價去做交易,而不是說呢,漲了我就買跌了就如何如何。 但是現在這個價格來說或者市場來說大家都是這樣的,尤其是這種就是說莫名其妙的些股IPO股上市。 怎麼說莫名其妙的說比方說阿里上市或者什麼上市這正常啊,大家都知道這個公司,突然來個阿貓阿狗或者就跟比方說你在中國待這麼多年,知道小楊哥已經被禁售,而且專門賣假冒偽劣。 然後突然到國外就說我要賣40個億還是美金,還不是五亂大錢,也不是委內瑞拉錢,但是你肯定是不信的,但是有人就信,這種就是莫名其妙的。 突然暴漲突然暴跌割韭菜,這種是也是除非是這種啊,一般來說股票都跟這個叫什麼就是名氣有關係。 那大的大家都會覺得他這個特別大的一些公司,這萬眾期待啊,都整了他IPO,一旦說他IPO好多人就會覺得他應該值多少錢。 我什麼價買什麼價賣都有數的,這種莫名其妙的公司吸引來的都是些師奶級別的,當然不是說罵人啊,這個罵人也沒啥意思。 就就就就是東北話叫老娘們,就是北京話不知道叫什麼,反正大概大媽差不多這種沒有任何股票市場經驗,就是看見網紅像極了。 說國內什麼抖音快手啊,說這一幫五六十歲的老太太看著秀才天天就追啊,這種差不多他股票也是這樣。 所以我們說啊,這東西是什麼?就是說一旦說偏這種特別爛的這些股票,大家遵從的還不是說按照資本市場規律說值多少錢現在。 比如說他原本值四塊,現在兩塊我就買,哪怕價還跌我也買,如果他值現在已經六塊了,他還在漲我也不我也不該賣,因為他就值四塊錢。 這是一種專業的投資人,另外一種就是看見股價買我跌了我就買,這種就是就是被人割韭菜的命。 因為什麼?通常都是爛公司才會低價建倉,拉高股價出貨割韭菜。大的公司很少有這麼來的,所以我們為什麼建議投資人做股票投資。 只是投資某個交易所排名前五位的,因為很難被操控,就大概這麼個道理。今天呢就關於這個證券是如何交易的第一部分就講到這裡,謝謝大家。
