抢夺全球热钱：美股代币化的新“阳谋”与争议 | 101 Weekly

[0:00]什么美股又创新高了?英伟达市值竟然突破了4万亿美金了,比特币也又创历史新高了? 最近市场真的是非常疯狂,我身边的朋友们都在讨论,美股还会继续涨吗?如果接下来如果还能涨,那推动力会来自哪里? 现在的华尔街啊,其实有两种叙事非常火爆,一个呢,当然就是AI、科技,另一个就是美股代币化。 而所谓的美股代币化,会成为推动市场的重要力量吗? 我这真是美国的一整个链上金融战的阴谋,我觉得现在还有很多人没有意识到这一点。 我们现在简单解释一下什么是美股代币化。 这个代币化Tokenization,就是说把真实世界资产,比如说股票、债券、房产等等,引入到区块链上。 比如说最近香港非常火的RWA Real World Asset,就是把真实世界的资产转化为可以在链上交易的数字代币。 而证券代币化就是代币价值与底层股权挂钩的区块链交易资产。 你可能要问代币化到底解决了一个什么问题呢?传统美股投资中存在交易门槛高、地域限制、交易时段有限等等问题。 而代币化之后的股票呢,交易几乎是瞬间完成,中间费用非常少,而且可以24小时随时交易。 同时如果是一个靠谱的模式,它的底层是要有真实股票的,而且是由受监管的金融机构持有,并以1:1的比例发行代币。 这种模式确保了代币与真实资产的对应关系。 6月底,在美股代币化的大浪潮里,出现了一个非常重要的里程碑事件。 曾经因为散户大战华尔街而出名的网红券商Robinhood,在风景很美的法国戛纳,开始宣布向欧洲的散户们提供美股代币化的交易服务。 也就是说你可以通过Robinhood来用欧元或者稳定币购买英伟达、特斯拉、苹果、微软这些代币化的股票。 这里面一共覆盖了200多只美股和ETF,是在链上每周工作日的5天,24小时随时交易,不用等交易所开盘,而且零手续费,只收0.1%的外汇转换费。 而且不只是二级市场的上市公司,Robinhood进一步盯上了一级市场的独角兽们,号称要给散户们提供OpenAI,SpaceX,这些还没上市的公司股权来交易。 这一夏是点燃了“美股代币化”的新热潮,而Robinhood自己的股价也因此而飙升,最近3个月整整涨了3倍。 那为什么说这件事情很重要呢?因为Robinhood可以说是通过“美股代币化”,把大量用户推到了链上。 而区块链世界一直在期待这种大规模普及,因为这才有在链上重构一个新的全球金融体系,成为支撑各类金融服务的基础设施,从支付交易到存款。 其中在支付环节你已经能够看到稳定币的广阔应用。 不过Robinhood的激进产品也受到了一些反对声音。 比如说OpenAI的就立马泼了盆冷水,发表声明说Robinhood提供的代币并不是真正的公司股权,OpenAI不认可这次发行。 但话说回来,OpenAI之所以要泼冷水,核心还是因为一级市场背后的利益关系不同。 OpenAI还没有上市,所以要把公司估值的定价权牢牢把握在自己手里。 因为一旦这种一级市场股权变成一个有点类似于股票交易的半公开状态,那首先因为交易量很小,能流传到市场上的股权很少,就很容易暴涨暴跌。 如果公司发展得好呢,很容易炒到天价,但一旦公司又发展出了什么问题的话,又会一下子暴跌。 而创业公司的业务当然就没有那么稳定了,所以如果说这个节奏错位了的话,就会影响下一轮估值的定价。 马斯克呢,他呢其实也没有明确回复自己的态度。 但是呢他在OpenAI声明的下面也回复了一条Your Equity is fake,你们的股权是假的。 所以要想做没上市的一级市场,情况会更复杂一些。 但做美股二级市场没有太大问题。 所以我们也看到最近美股代币化的浪潮态势汹猛。 Robinhood进军代币化资产的大背景啊,是整个加密货币领域的如火如荼。 一方面是比特币的价格不断创新高,稳定币的交易量也屡破新高。 另一方面呢是特朗普政府的大力推动,国会也寻求立法,要将加密货币成为主流金融系统的一部分。 根据波士顿咨询的一份报告预测,到2033年,代币化资产市场的规模可能要增长到18.9万亿美元。 其实在对RWA监管快速突破的今天,市场早已经不满足于国债代币的收益。 很多人都想转而追求更具弹性的股票代币,这个方向几乎是传统金融机构和加密货币机构的共识。 要知道现在在推动监管的,可不仅仅是Coinbase这些crypto机构,很多传统金融机构的大佬也都在跑步进场。 比如说全球最大的资产管理机构贝莱德,一方面参与到USDC稳定币发行公司Circle的IPO中,一把收购了10%的股权。 贝莱德想干什么呢?一种解释是,因为USDC持有超过400亿美金的美债储备,贝莱德可能借此将美债代币化业务与稳定币绑定。 另一方面,贝莱德在去年就推出了首个链上货币基金Build,每枚Build代币锚定1美元,100%投资于现金,短期美国国债这些低风险,以美元计价的资产。 确保本金稳定性与低波动性,年化收益差不多在3~5%,收益直接空投到投资者的加密钱包里。 除了贝莱德,全球市值最大的银行摩根大通也在跑步进场,在上个月发布了自己的JPMD。 这是一种代币化存款,它有点像稳定币,但不是稳定币。 JPMD的存款代币是由受到监管的银行在公共区块链上直接发行,背后有银行的准备金作为支撑。 这些代币可以在区块链网络之间转账和清算,还兑换加密货币或付款。 JPMD的一个重要意义在于它是传统银行在不放弃合规的情况下,尝试发行代币这种数字资产。 原来很多人认为啊,加密货币是去中心化的,这肯定与传统金融机构这种中心化的设计水火不容。 但其实现在传统金融和去中心化基础设施之间已经开始了融合。 而我们在和很多业内人士聊的时候,他们认为美股代币化的最直接影响之一就是进一步虹吸全球资本流向美国,并且在一定程度上帮助解决美国化债的问题。 很多人呢觉得美国化债呢就是稳定币,就这一招,但是我想说美国其实是个组合拳。 第一步是稳定币,第二步其实是万物上链STO。 这个事我这回在两年内就会落地,我觉得各国你要抗衡美国的未来链上霸权。 你不仅仅是考虑稳定币的问题,你反而它的稳定币也光这一招也没用啊。 因为现在我们已经进入到一个以邻为壑的时代,不再是以前各个好商量的时代,现在大家就是互相抢钱。 那我们要知道就是说在全世界链上的热钱,一些大钱主要是欧洲美的想要避税的一些钱,这些钱确实有。 因为它从来不愿进这个交易所,它从来不愿做任何的KYC。 那么还有一些大钱就是中国人的钱、韩国人的钱、俄罗斯人的钱,甚至还有土耳其人的钱等等这些。 那么这些大钱就是所有全世界的国家,都想抢的这么一笔国际热钱。 主要的国家,如果你只是说我弄一个自己的稳定币来抗衡美元稳定币,但是我没有跟上你万物上链的时代。 那其实你也是失败,因为链上的热钱全部被美国资产抢走了。 我觉得这就是特朗普政府的一个阳谋,就是万物上链,抢你全球链上的热钱。 所以如果你自己不去发资产,那钱肯定是美股资产抢走。 在美国刚刚还通过了Genius天才法案,这个法案就是想要强化美元在数字金融时代的地位。 贝莱德等机构的代币化产品,本质上是将与美元挂钩的各类产品,包装成“数字美元资产”,通过区块链的全球流动性虹吸其他地方的资金。 对于“全球南方国家”来说,比如说像阿根廷这种自身货币通货膨胀严重的国家,本身没什么好的投资标的,货币还天天贬值。 很多人都非常希望投资美股,还有一些受到金融制裁的地区,和一些资本管制的地区,这些都有可能产生虹吸效应。 所以代币化的背后不仅仅是一场技术和市场的变革,也是一场全球范围内的金融竞争,大家都在跑马圈地。 最后肯定也有很多小伙伴好奇,那Robinhood是怎么玩美股代币化的? 简单来说,用户在下单之后,系统会在传统市场上真正买入一股股票,并由券商托管。 同时Robinhood会在区块链上铸造一枚对应的代币,放在用户账户里。 它的价值跟实际股票是完全同步的,在卖出的时候底层股票也卖掉,代币就被销毁掉,收益返还给用户。 Robinhood他在欧洲给这些用户提供的,是类似于以前bybit推出的一个CFD的差价合约。 但是是拿着欧盟的MiFID2的证券牌照的,它是完全合规的。 另外他在美国这边也代持这个股票,但是并不是映射的,你可以理解成他代持的那部分是个镜像。 另外呢是他自己代持的用对冲自己的CFD(差价合约)的这边的敞口,而且这个CFD(差价合约)也不能去赎回代持的那批股票。 所以这两个是没有关系的,比较类似bybit的前段时间推出的那种产品。 但是它有这个正股作为对冲,那我研究下来,我会觉得这种方式目前来说确实是挑不出毛病的。 未来Robinhood还会做第二阶段,把它的股票代币接入到无需许可的区块链世界。 这些代币可以作为一种抵押资产,比如说将来在链上的一些借贷协议,就可以用这些资产去做抵押。 如果这个能做成啊,想象空间还是非常大的。 而对于一级市场的交易来说,Robinhood是通过一家SPV(特殊目的载体)持有OpenAI的部分股权,然后将SPV的权益拆分为区块链上的代币。 用户可以通过Robinhood来买卖这些代币,价格与SPV的价值挂钩。 Robinhood它应该是从一些OpenAI或者SpaceX的老股东手里买下了一些很少。 它也并不是说我是拿这个东西来给你做交易,它是作为天投资产。 是因为他的主力还是那些主要的那些美股,他希望大家去交易这个,但是他要空投一些羊毛。 那这个羊毛呢就是OpenAI还有SpaceX的股权的碎片化。 当然Robinhood作为一家新兴券商,也一直伴随着争议,比如说它虽然号称零佣金,但其实背后是在通过交易差价赚钱。 你的买卖价格可能会比别的券商要差一点,在crypto领域也是如此。 所以Robinhood也步断面临调查和官司。 过去几年,美股代币化产品曾经是昙花一现。 最具代表性的是Mirror protocol,这个平台以合成资产的方式为用户提供各类RWA产品,其中包括特斯拉、谷歌、苹果、微软等美股代币化资产。 但后来由于监管、市场波动等原因,当时比较鱼龙混杂,有炒作的噱头,后来这个市场呢也就暂时沉寂了。 最近是因为特朗普政府又大力支持加密货币,美国证监会主席也从强烈排斥加密货币的加里·根斯勒。 换成了支持加密货币的保罗·阿特金斯。 监管环境大变,新任的SEC主席阿特金斯,他有两次讲话。 他就说特朗普总统给我们的任务指标是,要让美国成为全球加密中心。 但是他说我看了1933年证券法,现在我们还是按照100多年前的证券法来进行证券代币的发行指导。 根本不适合链上的这样的一个时代。 所以SEC的任务就是要大幅简化证券代币的发行流程。 我这认为会在两年内发生,一旦这个事情发生,所有的人都会去发证券代币,因为很明显链上就是一个效率要高得多的东西。 所以我是觉得所有所有的一切,万物上链的繁荣,STO的繁荣,以及大家全部开始往链上转。 我这认为可能会在两年内落地,就看SEC对于STO证券代币发行的简易流程 Fast Track什么时候落地。 当然最近不仅仅是Robinhood,还有像加密货币交易所Kraken,也推出了“xStocks”的代币化股票与ETF交易服务。 覆盖了苹果、特斯拉、英伟达等50多家美股上市公司股票和ETF。 这些产品都标志着加密货币正在加速与传统金融的融合,进化为真实的投资载体。 而美股代币化的背后也有一场围绕数字货币主导权的金融战。