[0:00]观物如实,拒绝碎片认知。老川头两天突然宣布要推迟出访原定于本月底访问中国这个行程。 本来在现在的大国外交史上,两国最高领导人在官宣层面上相互承诺互访,然后还公开宣布了,这件事本身就是一个特别罕见的事。 因为这可不是那种非正式场合说一句,啊有计划来玩啊,或者说下次一定啊,这是外交部正式发声,官媒全程跟进报道。 全世界都知道的那种承诺,这种级别的承诺,一旦单方面爽约,代价是什么呢?那不只是颜面,而是一个信号,什么信号?老穿头要重新出价了。 老川头的表述是延迟,但不会太久,延迟但不会太久,大家听这句话的意思是轻描淡写,我觉得是细思极恐。 今天这期呢,我们要做的就是把一层薄薄的外交辞令给撕开,看看里面到底藏着什么,先用三句话交代一下背景,这是理解后面内容的一个基础。 第一就是美国在中东把伊朗给打瘫痪了,然后霍尔木兹海峡被封锁了。 虽然现在中共还能从伊朗获得一部分廉价原油,但是这条石油生命线也在影响中国,甚至影响整个亚洲。 现在老川头也需要政治支持,尤其是往霍尔木兹海峡派军舰这个事。 所以呢这就构成双方的筹码,又发生了一次需要重新评估的一个窗口期。 第二就是霍尔木兹海峡的商业船只的通过量暴跌了92%。 油轮的日租金从常态水平飙升到了42万美元每天,最高成交记录现在已经达到了77万美元每天了。 战争险保费从船体价值的0.2%暴涨到了10%。 第三就是中共每天从黑暗船队从伊朗进口的差不多120万桶受制裁的原油呢, 这同样也是伊朗战争机器每年数百亿美元的一个资金底座。 背景介绍呢说完了,我们进入到真正的重头戏,我们回到开头那个问题,那就是老川头为什么推迟访华,而且这件事为什么重要到我们要专门找一期节目来谈这个事? 因为在大国外交里的官宣互访,在现代外交史上是极其稀有的政治承诺。 然后承诺完之后还不去,或者是推迟,那就更稀有了。 一般首脑外交是怎么样的呢?双方通个电话哎保持个沟通,然后说几句客套话,什么择机会面啊,某某处理,反正就是要留足转圜的空间。 这才是标准的一个外交操作,但是如果两个大国的最高领导人在外交部正式声明的情况下,明确宣布我去你那,你来我这互访。 那这件事的政治分量呢就完全不一样了,这就等于在全球面前打了一张政治的一个债券。 那么爽约的代价就是会引起各方的一个广泛猜测,就算是用最外交化的说法,什么技术性推迟, 它发出的信号依然是巨大的政治异常,那问题就来了,老川头为什么推迟?是因为强硬,还是恰恰相反? 也就是说目前这场战争的压力使得老川头已经无暇他顾了,到底是哪一个问题,这才是我们真正要探寻这个问题的目标。 我们先算一笔政治账啊,截至到2026年的3月16号,美国著名保险公司就是那个trileA AAA做汽车保险最大的一家公司。 它的最新数据显示,全美常规汽油的平均零售价已经飙到了3.718美元每加仑了。 柴油更是一举突破了5美元,整个运输线的成本都在涨。 大家要知道冲突爆发之前这个数字还是2.9美元,短短两周多一点的时间,单月涨幅就超过了20%。 现在还有一个数字,我们要把它记住,这个数字就是4美元。 这个是什么呢?这是美国的中产阶级跟摇摆州选民的一个政治红线。 历史数据跟选情模型都在证实一个事,那就是汽油价格一旦突破4美元, 美国的中西部的蓝领工人还有佛罗里达、宾夕法尼亚这些中低收入家庭,他们对共和党的愤怒就会从情绪变成选票。 而现在是3.178美元,离4美元只差不到30美分的一个缓冲了。 然后今年的11月份美国国会就会开始中期选举,距离现在还有不到8个月。 所以大家看出来了吧,老川头现在玩的这个跨地区的地缘杠杆本质上就是一个窗口极窄的高风险短线重仓的玩法。 说穿了就是他妈在赌,那么他想要的或者是他能接受的结局是什么呢? 就是在油价彻底冲破这个政治红线之前,找到一个体面的台阶,宣布某种程度的胜利,然后体面的退场。 这个油价的政治红线就是在120美元每桶,所以呢他口口声声说啊习近平是他的好朋友, 但是他好像也没咋把习近平当个人呢?为什么呢?因为他把出访北京这件事本身都当做一个筹码了。 老穿头出访北京对傻逼习帝重不重要?当然重要。
[4:09]这能化解相当一部分的习幽帝的党内压力,哎老穿头如果这么一去,习幽帝又能在党内吹牛逼了,啊你看我没把对美关系搞砸啊,就是这么个效果。 推迟特习会老穿头的潜台词就是习近平,你得接受我的条件,我才去北京。 所以现在这两方的博弈是个什么情况呢?这次是老穿头要的东西呢也着急,习幽帝要的也着急。 但是最终的博弈路径又他妈切回到看谁先眨眼这个活动里边了。 我说是说实话,老穿头怎么没啥记性呢?别跟独裁者玩谁先眨眼这个游戏。 关税这一出,老川头还是没长记性吗?再看美联储这边,CME Fedwatch的最新数据啊,3月18号的FOMC会议维持利率不变的概率高达99.4%了已经。 仅仅在一个月之前市场还对这次会议降息有30%的一个预期,那这个降息的幻想被中东一把火全烧干净了。 供给侧的物理断裂一定会引发输入性通胀,而美联储也没有办法用印钞机制造出原油。 在汽油单月涨幅超过20%这个环境之下,没有任何一个美联储官员敢打开降息这个水龙头。 所以现在美国面临的经济状况呢也是非常不乐观的,美国现在同时面临通胀反弹以及高利率锁死,还有中期选举的倒计时。 三重压力正在同步绞杀川普的一个政治绩效,中共这边难不难受?一样也难受。 看哪?看离岸人民币市场,就在刚刚过去的72个小时,离岸人民币这个期权市场的隐含波动率已经升至了93.2的极端高位, 处于过去一年92%的分位数水平,更关键的是25Delta这个风险逆转指标。 这个指标怎么看呢?就是如果我们把市场比作一个汽车的话, 现货价格呢就是这个车速表,告诉你你现在在哪跑多快。 整体的隐含波动率就是路况的预警,比如说告诉你你前方路面有多颠簸啊,或者是还有没有红绿灯啊,就是这个东西。 那25Delta这个风险逆转指标则是方向盘的一个偏角,它反映的是什么呢? 它反映的是司机在这条路上潜意识里是在往这个左打方向呢,还是在往右打方向来保命。 这个数据代表什么呢?简单的说就是看美元涨,人民币跌的期权需求在爆炸式增长。 国际市场正在用真金白银下一件事,那就是如果中国的原油生命线继续处于被切断的一个状态, 或者再次被全面的加征关税,中共极大概率会放弃汇率维稳,启动一次脉冲式的人民币竞争性贬值。 这是什么意思?就是市场在赌人民币会一次性贬值超过5%甚至10%这个水平, 等于把美国的关税成本原封不动的从中国出口商这里转移走。 现在老穿头就用301调查打中国,中国如果再调用工具的话,只能用汇率打回来。 因为从贸易上来看,中共现在的工具也没剩啥了,因为你锁死金属的现货库存,也没法提高你的出口率。 并且每年的汇率维稳成本在现在中国这个经济环境之下,也根本没法长久维持。 所以我们现在看到的情况就是市场正在这么押注,也不对当然也不只对中国这么押注,对日本和韩国也是同样的押注方式。 那么中共手里还有多少牌呢?从账面上来看,中国的战略原油储备加上商业原油储备, 总量估计在11亿到18亿桶之间,按照全国净进口量的计算,这还能撑大概78到90天,听起来还挺厚的,对吧? 但是真实的软肋呢不在总量,在于什么?在于山东独立电厂的现金流结构。 山东的这批“茶壶炼厂”承担了中国1/4的一个炼油产量,而他们的商业模式就是极度依赖伊朗的原油, 相较于布伦特原油每桶8-20美元的黑市折扣的,没有这个折扣,他们就没有利润只有亏损。 现在呢我们算一笔账,现在的油轮运费已经飙到了42万美元每天了,战争的保费呢从0.2%暴涨到了最高10%。 那么一艘价值1.2亿美元的超大型油轮,单次穿越霍尔木兹的保费从15万美元炸到180万甚至360万美元。 这意味着什么?这意味着运费加保费叠加在一起,已经把那8到10亿美元的黑市折扣几乎全部吃掉了。 当折扣利润归零,这些地炼厂就开始大规模失血,一旦僵局拖过超过90天,这批产能将出现大规模的停摆。 而且不止影响原油,还有下游的塑料、化纤、基本化工品的生产成本都会开始飙升。 然后会对中国现在的失业结构造成二次冲击,所以双方的倒计时呢应该是这样的。 美国现在的压力阈值是30天,也就是说汽油价格从政治红线到选民彻底爆发的传导速度是极快的。 而中国的压力阈值呢是90天到180天,一个山东地炼厂的现金流断裂对中共来说不算啥。 那么两相堆比之下,在未来的45-60天的窗口期之内,美国油价的政治传导效率将显著快于中国原油储备的物理消耗速度。 这就是为什么量化推演最终指向一个结论,就是川普大概率会在汽油突破4美元,选民愤怒彻底失控之前找台阶下。 或者说老穿头现在正在竭力的寻找台阶中了,只是现在伊朗的政治局面跟这个哈梅内伊有这个异曲同工之妙,都被炸碎了。 这个台阶主要不知道找谁下能下的来,情况反正就是这么个情况。 在这种情况之下有三种路径,第一条路呢就是双方都希望的路,那就是将而不破。 双方在真正到达悬崖边缘之前达成某种默契,老川头呢用这个技术性推迟为由拖延这个习特会。 暗中对这个中伊游挣一眼闭一眼,因为它也需要油价下来救自己的选情。 中共通过国企进行一个窗口指导,表面上危原油进口,暗中呢则继续使用马来西亚水域大量减产这个伊朗的黑石油。 维持一个底线供给,也就是说通过稀释分流中共的原油需求不至于快速的冲击国际油价这个方法。 那么现在对于两方来说最好的结果是什么?就是油价锁在95-105美元这个高位震荡区间。 美联储维持3.5%到3.75%高利率直到年底,全球经济在温和的智障当中玩这个温水煮青蛙。 但是我认为这种局面能够维持的可能性不太高,因为现在伊朗的政治局面在神棍政权解体之后,各路军阀都有取而代之的心思。 所以不是伊朗不想谈,是伊朗目前的文官政府也没有任何的挟制能力。 即使派出军舰护航也不会改善现在霍尔木兹海峡的现状。 第二条路就是原油价格掀起来尾部风险,这种情况是什么情况呢?那就是伊朗无限期的封锁霍尔木兹海峡。 起码不说无限期吧,超过90天,从目前来看肯定是大概率事件了。 而即使现在加开美国的石油钻井,同时呢再加开委内瑞拉的产能,对于现在的状况也只能说是聊胜于无。 布伦特原油一旦击穿120-130这个区间,美国的通胀会直接反弹到5%以上。 VIX指数恐怕届时会暴涨到武汉肺炎疫情这个级别,新兴市场马上就会爆发主权债务违约潮。 这是市场最需要对冲的尾部风险,现在新兴市场的定价正在沿着这条路蔓延,这条路我认为发生的概率会超过50%。 第三条路呢虽然说可能性可以低到忽略不计,但是还得说说,就是现实利益彻底压过各方的意识形态。 中共呢开始承诺限制对伊朗的各种支持,大幅放开各种关键矿产的限制,老川头呢也给中国的核心出口商品实质性的一个关税豁免。 为什么这条低概率的路径我要说呢?因为还真有主流媒体是这么预期的。 那么好,现在我们要关注什么?第一就是直接盯准北美本土的油气公司还有输油管道。 大家想一下,霍尔木兹海峡一旦被掐断,全球1/5的石油直接断供。 这时候谁最吃香?绝对是美国二叠纪盆地那帮油老板,别人呢处于没油卖的这个状态。 他们呢不仅能机器开冒烟的疯狂出货,油价呢还得跟着狂飙,这叫什么?这叫妥妥的量大起飞啊。 如果你要盯这条逻辑线的话,你同时就要盯住霍尔木兹海峡的通航量,一旦通航数据开始回升,这条逻辑的价值就到了该撤退的时候了。 大家还是要吧,目光转向全球的军工防务,比如这个ITA、PPA啊,以及代表未来战争趋势的无人机的ETF。 这背后的投资逻辑呢也是非常硬的,大家可以看到最近的这个史诗狂怒的一个行动,仅仅几十个小时就消耗了价值几十亿美元的一个精确制导。 这给全球国防供应链带来一个底层的逻辑转变,从以前追求效率的现用现买变成了什么? 变成了现在要重建导弹库存,而且还要疯狂存货以防万一。 这就导致像洛克希德马丁、雷神这些军工巨头,他们现在手里的订单部已经排到三年以后了,未来的业绩可以说非常有保障。 或者说这就是未来大盘如果开始定加通胀之后,军工跟防务板块就是妥妥的防御性板块。 第三还是要关注实物黄金,但是这里的实物黄金有个技巧,那就是战争的初期黄金是先承压的。 因为此时利率上升的预期会压过黄金的避险定价,等到压到一定程度之后,黄金才会跟进反弹。 同时还要结构性的关注WEX看涨期权的价差,因为这就是市场情绪最好的也是最实时的指标。 承压资产主要有两个方向,第一就是依赖能源进口的亚洲工业国的汇率,像这个日元、韩元、人民币、卢比这些。 如果这个时候原油开始价格飙升,加上美元维持一个强势,这些国家的经常账户都会急剧恶化。 第二个要承压的就是欧洲的高耗能化工和重工业板块。 欧洲是没有美国的廉价页岩气兜底的,也没有中共这么不要脸去买这个打折石油,因为没有任何的政治掩护。 他们的石油成本就会飙升,这就会把他们本就微薄的利润率彻底清零。 最后一部分我要谈一下利率曲线的对冲策略,大家还是要关注美债收益率曲线的熊平这个趋势。 我再说一下什么是熊平策略啊,就是看空两年期的短期美债,同时呢看多10年期以上的长债美债,进行一个对冲。 这两个利息之间的距离呢在不断的缩小,甚至出现倒挂,这就是短期的利息比长期还高。 那么什么是熊平曲线呢?就是你一边在看空两年期的美债,一边在看多10年期美债,本质上就是你根本不在乎美联储到底降不降息。 你只押注这两个兄弟的利差会越来越平,甚至越来越负,为什么这么做呢? 关注它的原因是什么呢?因为短端利率已经被美联储高达99.4%的高预期给彻底锁死了,短期内降息是无望的。 而长端利率呢又会计入经济下行,而这种悲观情绪把它的利率呢死死压制着。 也就是说一边通胀的降不下来,一边是经济预期呢起不来,这就是熊平策略,以及债权在熊平策略中的一个表现。 其实熊平策略体现的是什么?就是整个市场的心态。 好,我们再把全局再重新捋一遍啊,老川头呢爽约傻逼习帝,表面上呢也是为了施压,拿到更多的一个筹码。 其实底层还是他自己的内政压力开始上升,油价现在是3.718美元每加仑,距离政治红线已经不到30美分了。 中期选举倒计时8个月,美联储把利率死死锁在了3.75,所以老川头才是那个被时间追着跑的人。 同时他做的交易也是在押一把高风险高杠杆的一个短线,中共也是有代价的,其实经济代价都还是其次。 最重要的还是傻逼习帝的政治代价,像这个山东地炼厂的90天现金流,这事共产党关注吗?共产党不会在乎。 所以老川头在经济这条线上比跟中共谁先眨眼,我是觉得他吃亏上当是没够的。 就现在这两个大国最高领导人在全球面前做过官方的互访承诺,这种承诺本来在现在外交史上就极为罕见的。 然后极为罕见之后都还不去,我操就更罕见了,一旦这种政治承诺被打破,我跟你说,全球都会猜这两个货要干啥。 反正呢情况就是这么个情况,我们边走边观察好了,今天就先跟大家BB到这里,如果大家喜欢我的节目呢,请点下方铃铛。 如果大家想要支持我的话,可以加入会员频道,会员频道每个月有四期的深度节目,欢迎加入狠人的团伙,我们下期节目再见。
