[0:00]美股巴菲特华尔街专列,大家好我是美投君,你们的美股探路者。 什么是1月效应？ 美投君这里先给大家看一张图。 这是全球主要金融市场平均每个月的收益表现。 可以看到,1月份是所有月份中表现最强的。 平均回报率能达到2.86%,远高于剩下11个月的表现。 那这就是1月效应了吗? 1月效应远不止如此。 你当然可以直接买大盘来乘上这波趋势。 但这浪费了1月效应中最有价值的机会了。 因为1月效应中势能最强的,最具爆发力的其实是一类非常特殊的股票。 这类股票每每在1月爆发,而且这个规律持续了近50年,从来就没有改变过。 而现如今,种种迹象表明,今年的1月效应将是会非常明显。 即便你不用他赚钱,了解他也能帮助你更好的看懂股市的表现。 那么究竟什么是1月效应呢?它到底靠不靠谱? 1月效应中的爆发股票都有怎样的特点? 今年又都会有哪些股票最有可能在1月效应中爆发呢? 本期视频,美投君就将一一给出你答案。 免责声明:我视频内的观点仅是我个人的投资感悟,不作为任何人或机构的投资建议!股市有风险,投资需谨慎! 为什么1月份市场整体的表现是全年最好的呢? 这是历史的巧合?还是有什么理论依据呢? 对于这个问题,其实业内做过不少深入的研究,但到目前为止都还没有一个定论。 不过,1月效应它确实是有理论依据的。 美投君看了不少相关的论文,总结下来无外乎就这两点核心原因。 第一个是被公认的原因是源于资金面。 每年的年底和来年的年初,往往都是各大公司发奖金的时刻。 又正好很多税收优惠账户会在1月份去提高额度。 所以,很多散户会习惯性的在此将资金和存款一起投入到股市当中。 同样的道理,各大基金经理们也常常会在这个时间段内收到不少新的资金。 而且1月份又刚好是他们放假归来,开始布局全年规划的时刻。 可见,无论是机构还是散户,1月份都是新资金入市最为集中的月份,这自然能够带动股市的上涨。 第二个被公认的原因是投资者的积极情绪。 这听起来有点虚,但可以从一个非投资类的数据中得到佐证。 这就是消费者信心指数。 消费者信心指数是一个纯粹反映情绪的数据。 历史上,该数据在1月份常常会出现异常的提升,而且1月份也是全年平均值最高的时候。 而类似的,消费的信心足放到投资上也是如此。 每年1月份往往都是投资者情绪最为高涨的时候。 有超过1/3的美国人会在年初的时候制定新的投资计划,也会更加积极的去寻找新的投资机会。 这就导致市场上的交易动能会提升,从而更容易的推动股市上涨。 既然1月份有如此多的上涨动能,那我们是不是无脑买大盘就行了呢? 肯定没这么简单。 下面这张图来自于Bloomberg最新的研究。 左边是1993年之前30年,标普500每个月的表现。 右边则是1993年之后的30年到2023年,标普500每个月的表现。 可以看到,93年之前,美股大盘在1月份的表现都异常突出。 平均收益率达到1.85%,冠绝所有月份。 这和我们开头展示的,全球所有主要经济体的股市表现是完全一致的。 但是到了93年之后的这30年中,美股大盘的1月份表现就变得异常平庸了,平均就只有0.28%。 放到全年连前6都排不进去。 那很显然,你要是再无脑投大盘去压1月效应,那效果恐怕就不一定会好了。 说到这儿,可能要看官要质疑了。 既然1月效应在美股大盘上都已经这么弱了,那我们现在去了解它还有用吗? 当然有用! 因为1月效应的底层逻辑没有变化,它依然存在于当下的美股当中。 只是现在的它对于有些股票是积极的,有些股票则反而是消极的。 那些真正受益于1月效应的股票正在变得更加集中,也更为隐秘了。 这里美投君给大家看一张图。 这张图是来自于The Journal of Finance的一篇论文。 其中作者做了两个投资组合。 第一个投资组合叫做loser portfolio。 它是在一定体量的个股中,筛选出去年表现最差的35只股票组成的组合。 这个组合是每年进行动态调整的。 每年都是把前一年收益表现最差的35只给放进来。 而另一个投资组合叫做winner portfolio。 它则是在相同的池子中,筛选出去年表现最好的35只股票的组合。 这个组合也是每年进行动态调整的。 作者将1933年到1980年这近50年的数据综合起来,做出了这两个组合在36个月内的平均表现。 整体来看,你能发现一个很反直觉的现象。 那就是前一年的loser portfolio在未来三年时间内,整体是跑赢winner portfolio的。 但这不是我们今天的重点。 重点是,如果你仔细观察这张图会发现,对于loser portfolio来说,每年它都会出现一次明显的跳涨。 而这次跳涨好巧不巧,全部都发生在1月份。 而同一时间,如果你去观察winner portfolio,则完全看不到这个现象。 甚至在1月,他们都还不约而同的出现了下跌。 所以说,1月效应并非是均匀发生在所有股票身上的。 而是更容易发生在那写前一年表现不好的股票身上。 而对于那些前一年就表现不错的股票来说,1月效应则表现得并不明显,甚至还有可能是负作用。 这便是为什么我说,如果你无脑布局1月效应的话,结果恐怕不会太好的原因。 不过,这篇论文所用的数据毕竟还有些久远。 那么到了现在,这个规律还存在吗? 美投君可以负责任的告诉各位,这个规律不仅存在,而且变得更强了! 就在上个月,瑞银发表的一份研报指出,如果把过去35年里标普500跌幅超过10%的股票,单独拿出来看,他们在随后的1月份平均可以获得2.3%的回报率,这要大幅跑赢大盘同期的0.5%。 Wolfe Research最新的研究也发现,如果把06年到24年每年表现最差的100只股票单拿出来看,这些股票从12月下旬开始一直到1月底,表现一直都很好。 平均能够跑赢大盘2.5%。 类似的研究还有很多,我就不一一列举了。 不过结论是非常清晰的,那就是1月效应到今天依然存在,而且普遍存在于那些前一年表现较差的股票当中。 那为什么只有loser才有1月效应呢? 这其中一个原因是再平衡。 每年的年初,很多大资金都需要卖掉那些涨太多的股票,以防他们在portfolio中占比过高。 然后这些资金就会再投入到持仓中那些涨得不好的股票当中。 这个操作就叫做再平衡。 而这些年,由于被动资金越来越多,所以再平衡的力量也变得越来越强,这也进一步放大了loser的1月效应。 第二个原因则和基金经理的交易习惯有关。 在美国,绝大部分基金每年都需要准备一份年报给客户,而一般的截止日期正是每年的年底。 所以一部分基金经理为了粉饰年报,就很喜欢在年底时卖掉自己的loser仓位。 这样该仓位就不会显示在他们的年报上了。 而到了来年1月份时,他们又会把股票再买回来,继续之前的投资计划。 不过啊,这两个原因其实都还不是最重要的。 最重要的原因跟税务有关。 其他的所有的原因,不管是情绪面也好,资金面也好,他们毕竟都不稳定,高兴了来一波,不高兴可能啥都没有。 你要是指着这个投资,那肯定是不行的。 本杰明·富兰克林曾说,这个世界上,除了死亡跟税收,没有什么什么是可以确定的。 而正是因为这个确定性的税务原因,给美股带来了持续近百年未变的1月效应。 在2002年,由Starks等三人研究的论文《Tax-Loss Selling and the January Effect: Evidence from Municipal Bond Closed-End Funds》当中,他们就专门研究了税务和1月效应之间的关系。 在论文中作者设计了这么一款十分巧妙的实验。 他们为了最大化税务在收益率上的效果,没有直接拿股票进行测试,而是找出了一种税务效应最为显著的金融产品,市政债券基金。 这种基金由于重点就在于它有一定得税务优惠。 所以它的投资者基本都是对于税务最为敏感的一群人。 下图就是这类基金每年的按月表现。 可以看到,1月份它的平均回报率高达2.2%。 这对于一个债券基金来说已经是非常高了,而且要远高于其他11个月的表现。 很显然,1月效应在这类基金中展现出了极为明显的效果。 可见税务原因在1月效应中,起到了十分重要的作用。 而这种作用,随着时间的推移,不仅没有减弱,还在不断地加强! 就在今年,Carrion等二人发表的论文《Tax-loss selling and the January effect revisited: Evidence from municipal bond closed-end funds and exchange-traded funds》中,他们就利用了同样的方法,重新观察了00年之后市政债券基金的表现。 结果他们发现,1月份这类基金实际的回报率从00年之前的2.36%增长到了00年之后的3.05%,甚至到07年之后,飙升到了3.4%。 这说明,在20年前税务效应被证明之后,到今天,税务效应不仅没有消减,反而在不断的增强。 那为什么税务原因会导致1月效应呢? 答案很简单,就是为了避税。 投资者为了避税,往往会在前一年卖掉自己的loser,来抵扣投资收益。 然后到了第二年年初,他们会再把loser的股票买回来重新布局。 有些人甚至会加大力度试图早日解套。 所以到了1月份,很多新的资金就会冲进这些去年亏损的股票里,这就促进了这些股票这段时间的表现。 而且这些年,随着越来越多的散户入市,再加之美国的税法愈发严格,税务效应的影响也变得越来越大。 往后看,1月效应在loser身上的体现,恐怕还会比论文中回测的效果还要更为强烈。 而就2025年实际的市场情况来看,我们很可能即将迎来一个最为强烈的1月效应。 为什么这么说呢? 刚刚我们提到了,造成loser 1月效应的原因之一是再平衡。 而从数据上看,2025年的再平衡资金很可能是史无前例的。 下图展示的是过去70年来,年末这周美股的表现。 可以看到,2024年的表现是有史以来最为糟糕的。 24年年底,美股曾连续4个交易日出现下跌,这是58年来最长的年末连跌记录。 而实际上,这些天市场并没有出现什么新的负面消息。 这种不寻常的下跌就很可能跟再平衡有关。 因为过去两年赚钱的股票很多,而且赚钱的股票市值普遍都很大。 再平衡的盈利资金一旦撤出就是巨大的体量。 而一旦这些资金再投入回loser当中,对于loser股票的表现将会是一个不小的促进。 而从税务效应上看结论也是类似的。 过去两年美股的表现实在是太好了,这两年只要参与了市场的投资者基本都是赚钱的。 这使得避税成为了很多投资者不得不考虑的问题。 所以很多人在去年年底时卖掉了手中亏损的股票,那么到了今年1月,这些股票的再投资就很可能给他们带来不错的汇报。
[12:17]好了,到这里,我们知道了1月效应在大盘上的效果正在逐年减弱。 也知道了1月效应主要体现在前一年的loser身上。 还知道了该效应在2025年可能会非常的强劲。 那么最重要的一个问题来了,究竟哪些股票会最受益于25年的1月效应呢? 我相信每个人心中都应该会都有一些自己认为的loser,大家大可以根据自己的观察来进行选择。 不过,美投君这里也为咱各位看官筛选出了这么一些当前美股最有可能受益于1月效应的股票,来给各位做个参考。 筛选的思路是这样的。 首先,我的股票池选择的是标普和纳指共3600多只股票。 筛选的第一步,是在股票池中,找到24年表现最差的loser股票。 我定的标准是,24年全年下跌至少15%的那些股票。 这就相当于跑输大盘40%了,应该算是妥妥的loser了。 不过,光全年表现糟糕还不够,它最好还是那种套住了很多人的股票。 这就意味着,这类型票他要从24年的高点下跌的幅度也得很大才行。 这样才能套住那些从高点买入的人。 而这些被套牢的人,也更可能会在转年再买入股票期待解套。 于是,我的第二个筛选标准,就是从24年的高点下跌幅度超过30%。 第三个筛选标准是它的交易量要足够大。 只有交易量足够大,才能说明它有足够多的关注,也才能更好的体现出它的1月效应。 所以我筛选的标准是,每天的交易量不低于300万股。 在这三个筛选条件下,本来3600多只股票,就只剩下120只了,入围率3.3%。 这里我就不全部都给大家展示了。 我给大家挑了10只,这其中市值最大的股票作为参考。 他们分别为,AMD, Adobe,拼多多,波音,耐克,英特尔,CVS,两家能源公司SLB和西方石油,以及福特汽车。 大家可以暂停一下,自行截图参考。 注意,咱这里可不是荐股。 这些股票的基本面如何,咱今天这里没有时间挨个分析。 这里就是单纯是从1月效应的角度出发,为大家筛选出了可能标的。 到这里,1月效应的原理和布局就都跟各位看官介绍完了。 最后,我们还必须要强调一下风险。 首先咱要知道,1月效应说到底他还是一种历史规律,而是规律就一定会有例外。 我们前面讲的的所有结论,只是在概率上更可能发生而已,并不能作为我们投资的唯一依据。 另外,1月效应是一个非常短期的趋势。 根据Wolfe Research的研究,他们发现那些在1月效应中表现不俗的股票,通常也会在23月份出现一定的股价回归,而且他们最终全年的表现也不会太好。 所以综合来看,如果你真想布局1月效应,那只能把它当成是一种投机操作,而且是那种极短期的投机操作。 这就意味着,你必须要控制好风险。 你可千万别想着,因特尔最近表现不好,那因为1月效应我就可以all in英特尔了。 就是投机也要用小资金来尝试,赚钱了就当是给过年加几个菜,亏钱了也不要留恋果断止损。 要知道,这些loser之所以表现不好都是有原因的,长期持有loser的风险显然会更高。 咱了解1月效应,也不一定非要用它去赚钱。 我认为,了解1月效应最重要的作用,其实是帮助我们看懂美股涨跌背后的逻辑,从而更加安心的投资。 比如你看到了loser的股价出现反弹,就能知道也许这并不一定是基本面的改变,而仅仅是1月效应在作祟。 再比如,你看到好股票涨势承压,也不一定是它真有问题,而不过是再平衡所带来的短期影响。 亦或是,单纯是因为了解了1月效应,你能够对于保持投资更有信心。 无论是哪一点,相信今天这期视频,都能够帮助你更加安心的开启你的2025年投资! 在下周一的美投Pro视频中,我将给各位看官聊聊当前市场中最炙手可热的一个概念,量子计算。 事实上,去年美股涨得最好的细分板块,既不是AI,也不是比特币,而是量子计算。 就在最近两个月,很多量子计算相关的公司都已经翻了几倍,甚至十几倍,俨然要成为下一个美股的大风口。 其实啊,量子计算并不是什么新鲜概念。 在很多年前,它就被认为和AI一样,是能够带来人类下一个颠覆性革命的技术。 然而由于该技术难度太大,一直不受到市场的重视。 直到两个月前谷歌willow量子计算芯片的发布,让人们再次看到了这一尘封已久的概念。 不少人认为,量子计算也将要迎来它的ChatGPT时刻了! 然而,事情真的会这么顺利的发展吗? 量子计算究竟是下一个AI,还是只是新一轮的炒作呢? 有人说,量子计算会彻底颠覆英伟达,也会成为比特币的灭顶之灾。 这些说法都可信吗? 本周美投Pro视频,美投君就给大家揭晓这些问题的答案。 感兴趣的看官欢迎订阅美投Pro,新用户前7天免费试用,快来体验一下吧~ 如果你喜欢美投君的视频,别忘了点赞关注和转发哦,谢谢大家!
