[0:00]这个不断变化的世界秩序。未来，这个世界将会发生翻天覆地的变化，和我所经历的时代截然不同。 尽管它与过去许多次变化相似。我怎么知道？因为过去一直如此。
[0:23]在我大约50年的全球宏观经济投资生涯中，我艰难地认识到，那些让我感到意外的最重要事件，之所以让我感到意外，是因为它们在我的有生之年从未发生过。这些痛苦的意外让我研究了过去500年的历史，以寻找类似的情况。 我发现这些事件确实发生过很多次，与荷兰、英国和美国帝国的起起落落一样。每次发生，都预示着世界秩序的改变。 这项研究教会了我宝贵的经验，我将在这里以精简的形式传授给你们。 你可以在我的书《应对不断变化的世界秩序》中找到全面版本。 让我先讲一个让我走到这一步的故事：我是如何通过研究历史来预测未来的。
[1:47]1971年，当我还是纽约证券交易所的一名年轻职员时，美国花光了钱，拖欠了债务。 美国花光了钱？没错，美国花光了钱。怎么会呢？ 那时，黄金是各国之间交易的货币。纸币，比如美元，就像支票簿里的支票，它没有价值，除非可以兑换黄金，而黄金才是真正的货币。 当时，美国花的钱比挣的钱多，通过开出的纸币支票比银行里可兑换的黄金多。 当人们把这些支票兑换成银行里的黄金时，美国黄金储备开始减少。很快就明显看出，美国无法兑现所有现有纸币的承诺。 所以持有美元的人们纷纷抢购，趁黄金用完之前兑换。认识到美国将要花光真正的钱，1971年8月15日周日晚上，尼克松总统在电视上告诉世界，美国将违背承诺，不再允许人们用美元兑换黄金。 当然，他不是那样说的。他用更外交的方式说，没有明确表示美国正在违约。 一个国家的货币实力取决于该国经济的实力。
[3:19]而美国经济是迄今为止世界上最强大的。 因此，我已指示财政部长采取必要行动，捍卫美元，抵御投机者。 我已指示康纳利部长，暂时停止美元兑换黄金或其他储备资产，除非金额和条件符合货币稳定以及美国最佳利益。 我震惊地看着，意识到我们所理解的货币正在消亡。 多大的危机啊！我预计第二天股市会暴跌，所以我提前来到交易所做好准备。 开盘铃响时，混乱爆发了，但不是我预想的那种。市场上涨了。
[4:13]而且还在继续上涨，接近25%。这让我很惊讶，因为我以前从未经历过货币贬值。 当我深入研究历史时，我发现1933年也发生过完全相同的事情，并产生了完全相同的影响。 那时纸币也与黄金挂钩，而美国黄金储备正在耗尽，因为美国花的纸币支票比银行里可兑换的黄金多。 罗斯福总统在广播中宣布，他将违背国家承诺，停止美元兑换黄金。他当时就是这样说的： 正是在那时，我发布了公告，规定了全国银行假日。
[5:05]第二步，上周四，国会迅速而爱国地通过了立法，确认了我的公告，并扩大了我的权力，以便在必要时，逐步延长假日，解除假日禁令。
[5:33]在这两种情况下，废除与黄金的挂钩，都使得美国可以继续入不敷出，只需印更多的纸币。由于纸币数量的增加，而国家财富没有增加，每一美元的价值都下降了。 当这些新印的美元进入市场，而生产力没有相应提高时，它们就开始购买大量股票、黄金和商品，从而导致它们的价格上涨。 随着我研究了更多的历史，我发现完全相同的事情在之前也发生过很多次。我看到自古以来，当政府支出远超税收时，情况就会变糟。
[6:26]他们花光了钱，需要更多，所以他们印了更多，很多很多。这使得它的价值下降，并使几乎所有东西的价格，包括股票、黄金和商品，都上涨了。 这就是我第一次学到的原则：当央行印发大量货币以缓解危机时，就购买股票、黄金和商品，因为它们的价值会上涨，而纸币的价值会下跌。 印钞也是2008年为了缓解抵押贷款债务危机所发生的事情，也是2020年为了缓解疫情引发的经济危机所发生的事情。 而且几乎肯定会在未来发生。所以我建议你们牢记这一原则。 这些经历给了我另一个原则：要理解即将发生的事情，你需要理解在你之前发生过什么。 这一原则促使我研究了咆哮的20年代泡沫如何演变为1930年代的大萧条，这给了我经验教训，让我能够预测并从中获利。 2007年的泡沫演变为2008年的破灭。所有这些经历使我养成了一种近乎本能的冲动，去回顾过去寻找类似的情况，以便更好地应对未来。
[8:16]过去几年，有三件在我有生之年从未发生过的大事促使我进行了这项研究。 首先，各国没有足够的钱来偿还债务，即使将利率降至零。所以他们的央行开始印大量的钱来做这件事。 第二，由于财富差距不断扩大，出现了巨大的内部冲突。这表现在政治民粹主义和左右两派之间的两极分化，左派希望重新分配财富，右派则希望维持财富。 第三，一个崛起的大国与一个领先的大国之间，外部冲突日益加剧。就像现在中国和美国之间发生的那样。 所以我回顾过去，我看到所有这些都曾同时发生过，许多次，而且几乎总是导致国内和世界秩序的改变。 上次出现这种情况是在1930年到1945年。
[9:23]秩序到底是什么？你可能会问。它是一个治理人与人之间关系的系统。 有内部秩序，用于治理国家内部，通常载于宪法。也有世界秩序，用于治理国家之间，通常载于条约。 国内秩序的变化时间与世界秩序的变化时间不同。无论是国内还是国际，这些秩序通常在战争之后发生变化。 国内战争。国际战争。当革命的新力量击败弱小的旧秩序时，它们就会发生。 例如，美国内部秩序是在1789年美国革命后，在宪法中制定的，至今仍在运作，即使在南北战争之后也是如此。 俄罗斯在1917年俄国革命中废除了旧秩序，建立了新秩序，1991年以相对和平的革命告终。 中国在1949年中国共产党赢得内战后，开始了目前的内部秩序。你们明白了吧。 目前的世界秩序，通常被称为美国世界秩序，是在二战盟军胜利后形成的，当时美国成为主导世界大国。 它通过协议和条约规定了全球治理和货币体系的运作方式。1944年，新的世界货币体系在布雷顿森林协定中制定。 确立了美元作为世界主导储备货币。储备货币是一种在世界范围内普遍接受的货币。
[11:18]拥有储备货币是国家成为最富有和最强大的帝国的关键因素。随着新的主导力量和货币体系的建立，新的世界秩序开始了。 这些变化以一种永恒而普遍的循环方式发生，我称之为大周期。 我将从一个快速概览开始，然后给你们一个更完整的版本，然后引导你们阅读我的书，如果你们想了解更多。 当我研究过去500年间10个最强大的帝国和最后3个储备货币时，我经历了荷兰帝国和荷兰盾的兴衰。 大英帝国和英镑，美国帝国和美元的兴起和初步衰落，以及中华帝国及其货币的衰落和崛起。
[12:18]以及西班牙、德国、法国、印度、日本、俄罗斯和奥斯曼帝国的兴衰，以及本图表所示的重大冲突。 为了更好地理解中国的模式，我还研究了自公元600年以来中国王朝及其货币的兴衰。 因为同时关注所有这些指标可能会让人困惑，我将只关注最重要的四个：荷兰、英国、美国和中国。 你很快就会注意到这种模式。现在让我们稍微简化一下形式。正如你所看到的，它们以大约持续250年的重叠周期发生。 其中10到20年的过渡期。通常，这些过渡期是冲突时期，因为主导力量不会轻易衰落。 那么，我是如何衡量一个帝国的实力呢？在这项研究中，我使用了8个指标。每个国家的总实力衡量标准都是通过将它们平均起来得出的。 它们是：教育，创新和技术发展，全球市场竞争力，经济产出，世界贸易份额，军事实力，金融中心的实力，以及其货币作为储备货币的实力。 因为这些力量是可衡量的，我们可以看到每个国家现在有多强大，过去有多强大，以及它们是上升还是下降。 通过考察许多国家的序列，我们可以看到一个典型周期是如何演变的。当摆动可能会让人困惑时，我们可以稍微简化一下，专注于驱动典型帝国兴衰的因果关系模式。 正如你所看到的，更好的教育通常会导致创新和技术发展的增加，以及滞后性，货币作为储备货币的建立。 你还可以看到，这些力量随后以类似的顺序下降，相互强化了衰落。现在让我们更详细地了解一下大周期。
[14:57]简而言之，大周期通常在一次重大冲突之后开始，通常是一场战争，建立了新的主导力量和新的世界秩序。 由于没有人愿意挑战这种权力，通常会有一段和平与繁荣时期。随着人们习惯了这种和平与繁荣，他们越来越倾向于押注这种好运会继续下去，并借钱来实现这一点，这最终会导致金融泡沫。
[15:38]同时，这种日益增长的繁荣分配不均，所以富人和穷人之间的贫富差距通常会扩大。最终，金融泡沫破裂，这会导致印钞和信贷。 富人和穷人之间的内部冲突加剧，这会导致某种形式的革命，以重新分配财富。当帝国与内部冲突作斗争时，它的实力相对于右边的外部竞争对手会下降。
[16:20]当一个新的崛起的力量变得足够强大，足以与正在经历国内崩溃的主导力量竞争时，外部冲突，通常是战争，就会发生。这些内部和外部战争，会产生新的赢家和输家。
[16:39]然后，赢家们聚在一起，创建新的世界秩序，循环再次开始。 当我回顾历史时，我看到这些因果关系驱动了兴衰的循环，一直追溯到罗马帝国。我看到每一个循环的故事都与之前、之中和之后的故事融合在一起，就像每一个独立的故事与我们集体历史的500年史诗故事融合在一起一样。
[17:14]就像人类的生命周期一样。没有两个是完全相同的，但大多数都是相似的。它们是由逻辑的因果关系驱动的，从出生到强壮成熟，再到衰弱，最终衰落。 然而，这就像说一个人的平均寿命是80岁，却没有认识到许多人寿命短得多，许多人寿命更长。虽然年龄可以很好地指示未来的寿命，但更好的方法是查看健康指标。对帝国及其生命体征也可以这样做。 通过观察这些实力指标的变化，我能够看到一个国家处于哪个阶段，这帮助我预测接下来可能发生什么。现在，我将更详细地介绍大周期。 给我20分钟，我将给你过去500年的历史，并向你展示荷兰、英国、美国和中华帝国中类似的模式。 500年的大循环。我要把一个典型循环的阶段分为三个阶段：上升期、顶峰期和衰落期。上升期： 成功的、上升的新秩序，无论是内部的还是外部的，通常都是由强大的革命领袖发起的，他们做四件事。首先，他们通过获得比反对派更多的支持来赢得权力。 第二，他们通过转化、削弱或消灭反对派来巩固权力，使其无法阻碍他们。第三，他们建立制度和机构，使国家运行良好。第四，他们善于选择继承人，或者建立能够做到这一点的制度。
[19:24]因为一个伟大的帝国需要许多伟大的领导人，跨越几代人。在赢得胜利后不久的这个阶段，通常会有一段和平与日益繁荣的时期。 因为领导层明显占据主导地位，并拥有广泛的支持，所以没有人愿意与之抗衡。在这一阶段，国家内部的领导人必须设计一个卓越的体系，以提高国家的财富和权力。
[19:51]首先，要伟大，他们必须拥有强大的教育，这不仅是传授知识和技能，还有强大的品格、文明和职业道德。这些通常是在家庭、学校和宗教机构中教授的。 这提供了对规则和法律的健康尊重，社会内部的秩序，低腐败，并使他们能够团结在一个共同的目标之后，并共同努力。当他们这样做时，他们越来越多地从生产基本产品转向创新和发明新技术。 例如，荷兰的崛起是击败了哈布斯堡帝国，并成为受过良好教育的民族。他们变得如此富有创造力，以至于发明了世界上四分之一的主要发明，其中最重要的是能够环游世界收集巨大财富的船只，以及我们今天所知的资本主义，以资助这些航行。 他们，像所有领先的帝国一样，通过对世界上最好的思想持开放态度来提升他们的思想。因此，国内人民的生产力更高，在世界市场上更具竞争力，这体现在他们的经济产出不断增长和世界贸易份额不断增加。
[21:19]你现在可以看到这种情况正在发生，因为美国和中国在经济产出和世界贸易份额方面大致相当。随着各国在全球范围内进行更多的贸易，它们必须保护其贸易路线和海外利益免受攻击，因此它们发展出强大的军事力量。
[21:42]如果做得好，这种良性循环会带来强劲的收入增长，可以用于资助教育、基础设施和研发投资。他们还必须发展能够激励和赋能那些有能力创造或获取财富的体系。
[22:05]在所有这些情况下，最成功的帝国都采用了资本主义方法来发展富有生产力的企业家。甚至中国，由中国共产党领导，也采用了这种资本主义方法，并成功实现了利润增长。 邓小平被问及此事时说：“不管白猫黑猫，捉到老鼠就是好猫。”而且，致富是光荣的。 要做好这一点，他们必须发展他们的资本市场，最重要的是他们的贷款、债券和股票市场。这使得人们能够将储蓄转化为投资，以资助发明和发展，并分享那些创造伟大成就的人的成功。 荷兰创建了第一家上市公司，荷兰东印度公司，以及第一个资助它的股票市场，这些都是该体系不可或缺的一部分，该体系产生了巨大的财富和权力。作为自然结果，最强大的帝国发展出世界领先的金融中心，以吸引和分配世界资本。
[23:28]阿姆斯特丹是世界金融中心，当时荷兰占据主导地位。伦敦是英国占据主导地位时期的金融中心。纽约现在是，中国也正在迅速发展其金融中心。 最重要的是，资本家、政府和军队必须合作。荷兰人不仅合作得很好，他们还是一体的。荷兰东印度公司获得了政府的贸易垄断权，并拥有自己正式授权的军队，可以在全球市场上获取和争取财富。 在这些周期中，富裕国家最终通过向储蓄更多的贫穷国家借贷而陷入更深的债务，这是财富和权力转移的早期迹象之一。这在美国始于1980年代，当时它的人均收入是中国人的40倍。
[24:29]并开始向中国人借贷，因为中国人想把钱存入美元，因为美元是世界储备货币。同样，英国在达到顶峰时也向其贫穷的殖民地借贷了大量资金。荷兰在达到顶峰时也做了同样的事情。
[24:55]如果帝国开始找不到新的贷款人，那些持有其货币的人就会开始抛售，而不是购买、储蓄、借贷和投资。这些流出减少了帝国的税收收入，导致了经典、自我强化的空心化过程。 当财富外流变得足够严重时，政府就会禁止这种行为。那些想出去的人开始恐慌。这些动荡的局势破坏了生产力，这缩小了经济蛋糕，并导致更多的冲突，争夺如何分配缩小的资源。
[25:37]在国家内部冲突升级时，某种形式的革命，或内战，以重新分配财富和强制实行必要的重大变革，就更有可能发生。当一个国家内部的冲突升级时，它就会导致某种形式的革命，或内战。 以重新分配财富和实施必要的重大变革。这种内部冲突使帝国变得虚弱，并容易受到外部崛起竞争对手的攻击，这些竞争对手看到这种内部弱点，就更倾向于发起挑战。 这增加了重大国际冲突的风险，特别是如果对手建立了类似的军事力量。这种情况下，自卫和抵御竞争对手的帝国需要大量军事开支。 而这必须在经济状况恶化、帝国最无法承受的情况下发生。通常，衰落是渐进的，然后突然发生。当债务变得非常大，而经济又出现衰退时，帝国就无法借到足够的钱来偿还债务，金融泡沫就会破裂。 这造成了巨大的国内困难，并迫使国家在拖欠债务和印大量新钞之间做出选择。它总是选择印大量的钱。
[26:47]首先是逐渐地，最终是大量地，这贬低了货币，并提高了通货膨胀。对荷兰来说，这是因为金融过度支出和为第四次英荷战争买单而导致的金融危机。同样，对英国来说，这是为金融过度支出和两次世界大战的债务买单。 对美国来说，自90年代以来，经历了三次债务资助的繁荣和萧条循环，每次中央银行都以更强的措施介入。当政府在经济状况不佳，大多数人的生活水平下降时，自身资金出现问题。 而且存在巨大的财富、价值观和政治差距。对荷兰来说，这是第四次英荷战争战败后发生的，当时他们无法偿还战争期间积累的巨额债务。这导致阿姆斯特丹银行遭到挤兑，并导致大规模印钞，使货币贬值，并将帝国推向衰落。
[27:50]对英国来说，这发生在二战后，尽管他们胜利了，却无法偿还为战争融资而借的巨额债务。这导致了一系列印钞、贬值和抛售英镑。 随着美国和美元占据主导地位，创建了新的世界秩序。在本次录制时，美国尚未达到这一点。
[28:19]虽然它有巨额债务，入不敷出，并通过借贷和印大量新钞来弥补赤字，但美元和美元债务的大规模抛售尚未开始。 尽管存在着各种经典原因造成的巨大内外冲突，但它们尚未越过成为战争的界限。 最终，这些冲突，无论是否暴力，都会产生新的赢家，他们会重组输家的债务和政治体系，并建立新的世界秩序。 然后，旧的周期和帝国结束，新的周期开始，它们会重蹈覆辙。 这是我抛给你们的大量细节，旨在描绘一个典型的大周期是如何演变的。当然，并非所有周期都完全以这种方式演变，但大多数都大致如此。 以至于兴衰的故事似乎基本相同，唯一改变的是人物的服装和他们使用的技术。 那么，我们现在要去哪里？我分享这张世界如何运作的图片以及一些应对它的原则的目的，是帮助你认识到我们现在所处的位置以及我们面临的挑战，并做出明智的决定，以便更好地应对这些时代。
[39:39]由于还有很多要讨论，而我们时间有限，你可以在我的书《应对不断变化的世界秩序》中了解更多，我期待着在EconomicPrinciples.org和社交媒体上继续这次对话。谢谢你，愿进化的力量与你同在。
