[0:00]Estamos presenciando um dos maiores atritos nas engrenagens do mercado americano dos últimos anos. A poucas semanas atrás eu gravei um vídeo mostrando para vocês que existem rumores lá fora de uma possível crise de crédito privado nos Estados Unidos. Eu mostrei os indicadores que eu tenho acompanhado, monitorado para entender se esse risco é de verdade ou não. Entre esses indicadores, eu falei sobre o Move, que mede a volatilidade do mercado de Treasuries, do Tesouro dos Estados Unidos. Pois, ontem à noite, esse indicador foi atualizado e bateu 115 pontos. Isso é importante? Não necessariamente. Sabe o que que é relevante? É que a variação da volatilidade do mercado de Treasuries nas últimas 5 semanas, é uma das maiores da história. Só não supera 2020 e 2008. Como eu estou com um pouco de amnésia, eu não lembro muito bem o que aconteceu nesses anos, mas não deve ter sido bom, né? Vamos falar sobre esse assunto no vídeo de hoje.
[1:01]Antes de começarmos, peço para vocês deixarem um like nesse vídeo e inscreva-se no canal. Rapidamente, só para mostrar como este tem sido um mês muito difícil e não só para mim ou para vocês no mercado. Tem sido complicadíssimo para todo mundo. Eu vou trazer aqui um breve exemplo da indústria de multimercados no Brasil. Esse indicador IHFA, ele é o agregado da rentabilidade dos fundos multimercado do nosso país. E nesse mês de março, eles estão tendo uma queda de 3,70% no agregado. Então, aqui, fundos que estão ganhando ou perdendo dinheiro estão inseridos no mesmo resultado. Só para vocês terem ideia, 13,70 de queda num único mês é o maior drawdown, o maior queda desde março de 2020, desde o Covid. Isso só mostra que o mercado está muito desafiador, está muito difícil e, obviamente, os tweets do Trump não facilitam, não ajudam muito a nossa vida. Mas eu quero falar aqui sobre o mercado de Treasuries, tá? Porque isso aqui é um sinal de atrito relevante no mercado de renda fixa dos Estados Unidos, Que, como o próprio nome já diz, é o mercado de renda fixa, não é o mercado de ações. Não é o mercado de opções, não é o mercado de futuros, que são mercados de risco considerável. O aumento da volatilidade do mercado de Treasuries é algo que chama a atenção. Por exemplo, quando o VIX do S&P 500, que é a volatilidade do S&P, aumenta, isso é ou não é um sinal de estresse? Sim, é um sinal de estresse. A volatilidade está aumentando, as pessoas estão tomando decisões muito apressadas ou estão comprando, estão vendendo, estão estopando. Então, quando o VIX ele sobe, de fato, isso é preocupante, isso é alarmante. Nesse momento, eu acho a volatilidade do S&P mega baixa, mega controlada. Ela vem crescendo, aumentando diariamente, mas 30 pontos de VIX é quase nada. Nem se compara com o Covid lá em 2020, o VIX bateu mais de 80 pontos. Nem se compara com o apocalipse sinal, é como eu apelidei, né, o apocalipse japonês, quando os juros japoneses de longo prazo aumentaram e o iene se valorizou. Aqui o VIX bateu 65 pontos, muitos nem devem lembrar o que aconteceu naquela data. E óbvio, essa aqui está marcada na memória de muitos: o Liberation Day, quando o Trump anunciou tarifas recíprocas para o mundo inteiro. Aqui o VIX bateu 60 pontos, o dobro do atual. Então, a volatilidade do S&P 500, na minha opinião, está mais do que tranquilo, não tem nada demais acontecendo aqui. Mas me chama a atenção a volatilidade dos Treasuries. Na verdade, é a volatilidade do mercado de Treasuries como um todo. Sabe o que é mais bizarro? É que os títulos do Tesouro Americano, diferentemente dos títulos brasileiros, São títulos chamados ou apelidados de risk-free. Se alguém já estudou para alguma certificação do mercado, pode ser um CFA, pode ser um CPA, pode ser um CEA, um CFP. Provavelmente estudou, teve que aprender essa expressão, porque os títulos do Tesouro lá são tão seguros, tão seguros, tão seguros, o risco de calote do governo americano é tão baixo que eles são apelidados de risk-free, livre de risco. Então, quando o juro de 10 anos norte-americano atinge 4, 5%, nós dizemos que a taxa livre de risco, ela é de 4 ou 5%. Inclusive, deixe eu mostrar o que está acontecendo com esses títulos. Hoje, títulos de 20 anos, tá? 5% novamente. Inclusive, eu tinha um alarme, eu ainda tenho um alarme nessa linha, nessa resistência que pega a máxima de 2023, a máxima de 2025 e agora a máxima de 2026. Esse alarme foi acionado hoje pela manhã. Ah, por enquanto, OK. O rompimento dessa resistência, para mim, seria um sinal muito negativo para o mercado americano e internacional. Porque pode acelerar esse movimento de elevação dos juros futuros. Juro de 10 anos dos Estados Unidos, esse é o famoso risk-free, 4,45%. E o juro de 2 anos hoje reverteu para negativo, não sei dizer exatamente porquê, mas até a parte da manhã ou perto da madrugada, o juro de 2 anos batia 4% novamente 4%, o maior rendimento desde junho do ano passado. O juro de 2 anos em alta significa o quê, exatamente? Que o mercado está antecedendo um elevação na taxa de juro dos Estados Unidos, Que hoje encontra-se entre 3,5 e 3,75%, logo, o mercado começa a colocar na curva de juros um aumento de 0.25 ou quem sabe até mais, até o final desse ano, início do ano que vem. A volatilidade desses caras aqui é o que está fazendo o Move aumentar. Eu vi isso ontem à noite, na hora eu sentei aqui no computador e mandei uma notificação para os membros do canal. Já era passado das 11 horas da noite, porque a gente está acompanhando, monitorando isso há algumas semanas. Eu gravei um vídeo para vocês, falando sobre os rumores que existem lá fora, sobre uma possível crise no crédito privado americano. Muitos fundos de investimento, de crédito privado, estão limitando os resgates dos seus cotistas e levantando a suspeita de que tem alguma coisa acontecendo. O fato é que esses fundos de crédito privado, eles são pouco líquidos, os títulos que eles investem são pouco líquidos e as pessoas estão querendo resgatar. E aí tem um problema de ativos e passivos, OK. Mostrei para vocês alguns indicadores nesse vídeo, entre eles o Move. Porque, por mais que eu não ache, eu não acho que exista uma crise de crédito acontecendo, O aumento da volatilidade dos Treasuries, a inclinação da curva de juros dos Estados Unidos, pode potencializar, pode ocasionar, sim, uma piora nessa situação do crédito que a gente tem visto. O mercado de crédito privado já está um pouco tumultuado.
[6:54]Essa volatilidade dos Treasuries pode dificultar ainda mais as coisas, pode contaminar o mercado que parece que está fragilizado. Então, o que que eu fiz ontem à noite, né? A gente está olhando o quê? O nível da volatilidade, que ainda não supera um Liberation Day, que era 136, 137 pontos. Não supera, por exemplo, março de 23, que foi a combinação de dois eventos, tá? Aqui o FED estava aumentando a taxa de juro, por isso que o Move aumentou desde 2020 ou 21. O FED aumentando a taxa de juro é um, é um fator de estresse no mercado de Treasuries. O FED reduzindo o seu balanço patrimonial também, e aqui tudo isso coincidiu com a crise dos bancos regionais, Onde o mercado de uma hora para outra disse: a economia vai entrar em recessão e o FED tem que cortar a taxa de juro. Então o mercado foi do oito para o 80: o FED aumentando o juro e reduzindo o balanço patrimonial também. Não, só um pouquinho, agora é recessão. E, enfim, depois o mercado errou, o FED conseguiu contornar essa situação, as coisas voltaram ao normal. O que eu mais estou olhando aqui é o aumento, é o surgimento da volatilidade nessas últimas 5 semanas, que foi bem aqui, ó, virada de fevereiro para março, que é quando o estresse começou. Então, dali em diante, a volatilidade do Move, ou do mercado de, de Treasuries, aumentou 78,97%. Deixa eu dar uma olhada no histórico desse indicador, que vem desde 2013 e entender, comparar com outros eventos importantes. O que que isso significa? Olha, meus amigos, a gente só está perdendo hoje para 2020 e 2008. E vocês sabem muito bem o que aconteceu nessas duas datas: 2020 foi COVID, 2008 a grande crise do subprime, que foi a maior crise do planeta Terra, a maior crise do mundo capitalista, do mundo capitalista moderno. Claro que não supera 1929, mas no mundo moderno, do capitalismo moderno, sim, foi a maior crise até hoje. Esse aumento de volatilidade mostra que o sistema financeiro americano, até o mercado, ele, ele está passando por um momento de atrito muito grande. Porque o mercado é que nem, que nem um motor, tem várias engrenagens. O mercado, quando está funcionando tranquilamente, normalmente, as engrenagens funcionam perfeitamente. Elas se encaixam e elas rotacionam na mesma velocidade. Quando as coisas começam a estressar, então pensa um motorzinho 1.0 de 70 HP. O cara com o pé no acelerador por horas, o motorzinho girando a 10.000 giros, vai estourar, vai explodir, vai esquentar. O que está acontecendo aqui é que alguns desses indicadores, no meu painel, sou motorista, estou olhando para o painel, alguns indicadores estão começando a apitar. Entre eles o Move, que em 5 semanas subiu 78%, é uma porrada muito grande. E os juros de longo prazo dos Estados Unidos que estão aumentando. Vamos lembrar o que aconteceu ano passado no Liberation Day. No Liberation Day, dá uma olhadinha nos juros de 10 anos, tá? Olha só que interessante. O juro de longo prazo, é, isso aqui não é tão longo prazo assim, tá? 10 anos, tem 20 e 30, mas, OK, 10 anos. Os juros de 10 anos começaram a cair, antecedendo o anúncio das tarifas do Trump. Tarifas essas que corriam um risco de jogar a economia para uma recessão, porque elas eram extremamente elevadas. Inclusive, os americanos cometeram um erro muito grande, a administração Trump cometeu um erro muito grande no cálculo das tarifas, que eram valores ridículos, né? Bom, isso vai ser recessivo. Então, em cenários excessivos, o que você faz? Compra título de renda fixa, de preferência títulos pré-fixados, de preferência do Tesouro Americano ou do Tesouro de qualquer país. Porque se a economia vai entrar em recessão, ela vai desacelerar lá na frente, e aí os juros vão cair, o FED vai intervir. Então, compra juros, juros pré-fixados e de alta qualidade. Nem é de empresa, tá, não é nem crédito privado, é público. E é isso, de fato, que aconteceu, só que aqui, no dia 7 de abril, no primeiro pregão da semana seguinte, Reparem que o juro de 10 anos subiu 20 basis points, 5%, no dia seguinte de novo. 0,8 basis points, ah, desculpa, é 20 basis points, 8 basis points, e mais dois dias depois, o juro de 10 anos estava em 4,58. Ele saiu de 3,80 para 4,58 ou 59. Isso dá 73 basis points. Isso no Brasil é, OK, quer dizer, não é tão OK assim, é comum, porque nós temos estresses anuais no nosso mercado. É uma política do governo, é um dado, é o Banco Central, é um esquema de corrupção, isso gera estresses grandes no nosso mercado. Só que nos Estados Unidos não é comum. E, portanto, aqui os Treasuries de longo prazo foram de 3,80 para 4,60 em pouco tempo. Fundos estrangeiros que operam isso aqui alavancados, porque como isso aqui dá pouco dinheiro, pô, os Treasuries se mexem em pouco, variam um pouco, então dá pouca grana. Tem fundos que operam isso alavancado para a rentabilidade ser duas, três, quatro, cinco vezes maior do que se não fosse alavancado. Aqui, esses fundos tiveram que estopar essas posições, grandes prejuízos. Se eu não me engano, foram fundos na Ásia, tá? Foram alguns fundos asiáticos. Essa galera perdeu muito dinheiro aí, eles tiveram que estopar essas posições. E aí tocou um alerta lá na Casa Branca, e o Trump, ele suspendeu as tarifas, e aí foi organizando a coisa com o tempo. Eu suspeito que hoje o Trump, sabendo que tem tanto poder perante o mercado, ele consegue controlar a situação. Ele parece que está fazendo o que ele quiser no Oriente Médio. Eu posso fazer o que eu quiser, eu não tenho limites, porque se o mercado entrar num cenário de risk-off muito agressivo e estressar, Eu tenho o poder, eu tenho o poder de acalmar as coisas com um simples tweet. O grande risco, na minha opinião, e eu já falei isso no passado, é o Irã peitar. E se o Irã peitar, a situação não vai melhorar. Porque, diferentemente das tarifas, onde ele anunciou elas, fez cagada e voltou atrás, o taco do Trump fez o mercado voltar à normalidade. Ele voltou atrás. Só que agora, num conflito geopolítico, não envolve apenas os Estados Unidos, envolve uma outra parte. E essa outra parte não está voltando atrás, está sendo difícil de negociar. Então, ele pode até tentar amenizar as coisas daqui para frente, mas se o Irã não abrir o estreito de Ormuz, não tem fluxo de petróleo por ali. Petróleo permanece num preço muito elevado, isso é inflacionário. O FED pode aumentar o juro, o mercado já entra numa onda de pessimismo e aí você sabe o restante da história. Então, quando eu vejo os Treasuries subindo e a volatilidade aumentando, eu já começo a me lembrar desses fundos que operam esses negócios aqui alavancados. Eu também começo a me lembrar daquele papo que nós, que se falava muito por aí em 2023, Dos fundos, eh, dos bancos americanos que têm posições gigantescas em títulos do Tesouro Americano, E são posições que foram adquiridas ao longo de vários anos, quando esses títulos eram caros e os rendimentos eram baixos. Com a inflação causada pelo Covid, a inflação aumentou, a taxa de juro do FED aumentou e o preço desses títulos caiu, levando uma marcação a mercado negativa. Os bancos americanos têm posições trilionárias em títulos do Tesouro, com prejuízo não realizado. Com prejuízo não realizado. O aumento da volatilidade pode incomodar esse pessoal? Acho que não, porque eles não ficam comprando e vendendo. Agora, o aumento dos rendimentos, sim, que quanto mais o rendimento dos títulos de 10, 20, 30 anos aumenta, maior é o prejuízo não realizado dessas posições. E aí? Ninguém vai falar sobre isso? O risco de quebra dos bancos? O risco de quebra de qualquer um que tiver posições muito grandes nesses títulos? E lembrando, tá? Países desenvolvidos lá da Ásia, da Europa, pega uma Suíça, por exemplo, tem títulos com vencimento de 50, 100 anos. A volatilidade desses títulos é muito maior do que a volatilidade de títulos com duration menor, com vencimento menor. Isso é um, é um conceito básico da renda fixa. Quanto maior a duration ou o vencimento desse título, maior é a volatilidade do seu preço diante de movimentos nas taxas de juro. Então, isso aqui foi uma porrada grande e poucos dias, tá? Foi da sexta-feira até até sexta-feira da semana seguinte, foi uma semana. Aqui já não é uma semana, é 4 semanas, né, 19 pregões, quase um mês. E um movimento que pode incomodar muito esses investidores que têm posições gigantescas em títulos do Tesouro. Então, nós estamos vivendo história, de novo, eu não paro de repetir isso. Eu não paro de repetir, porque todos os anos tem uma história diferente, certo? Então tem o apocalipse japonês em 2024, aí teve a eleição do Trump ano, ano retrasado. Aí 2025 teve o Liberation Day, Covid em 2020. O FED que dizia que a inflação era transitória em 2021. O aumento do juro dos Estados Unidos em 22, né, um dos maiores aumentos da história do FED, foi o maior aumento de juros no menor espaço de tempo de toda a história do FED. Eles nunca promoveram um aperto monetário tão relevante quanto em 2022. Aí teve a Rússia invadindo a Ucrânia, enfim, mais uma história pra gente contar aqui. Eu vivi o aumento do Move, que é o indicador de volatilidade dos Treasuries. Detalhe, tá? Agora vem o, o, o copo meio cheio da situação. Eu olho para os indicadores de estresse financeiro, que é esse aqui, é do FED de Saint Louis, que é apelidado de Freddy, né? É o Financial Stress Index, é o índice de estresse financeiro, ele é atualizado, infelizmente, uma vez por semana, então, só nas quartas-feiras. Nesta última quarta, ele inclusive caiu, então, não é um estresse financeiro. Eu vejo um estresse posicionado aqui no mercado de títulos do Tesouro Americano. Outra coisa, o indicador de spread de crédito, tá? Spread de crédito high-yield, que seria o indicador ótimo para você avaliar a situação dessa, esses rumores de crise de crédito privado. Tranquilo pra caramba, inclusive, caiu nessa última semana, mesmo diante de toda essa volatilidade e tweets do Trump, vai e volta e vai e volta. Os spreads de crédito dos ativos mais arriscados, não é os mais arriscados, tem mais, tá? Eh, CCC seria mais, mas enfim. Esse indicador estaria, ó, apontando para cima, que nem aconteceu no Liberation Day. Olha a porrada no mercado de títulos high-yield, como, por exemplo, quando os bancos, em 2022, o FED aumentando a taxa de juro, em 2020, então, foi muito pior, foi infinitamente pior. Vocês estão vendo esse sinal de estresse aqui? Eu não estou vendo, tá? O spread de crédito high-yield está no maior nível desde novembro do ano passado e não tinha nada acontecendo em novembro. Então, por enquanto, tá, o sinal de estresse que eu vejo é no mercado de renda fixa, que bom. Honestamente, que bom que está acontecendo, que esse pode ser o stop do Trump. É o que pode impedir que a coisa escale. Só que será que ele tem controle de absolutamente tudo que acontece no Oriente Médio? Diferentemente de abril do ano passado, ele precisava ser estopado e foi. Agora, temos um outro indivíduo, ou uma série de indivíduos, que estão inseridos nesse contexto, que é o Irã. Será que o Irã vai voltar atrás? Será que eles conseguem invadir Cargo Island? Parece que essa é a ideia. Deve acontecer no final de semana uma grande operação que o Trump chamou de Final Blow. Um ataque final, um golpe final contra o Irã, envolvendo milhares de soldados, mais navios, mais aviões que já estão indo para o Oriente Médio. Acho que chegam hoje lá, né? Deve acontecer uma operação grande nessa, nesse final de semana e é por isso que os mercados estão corrigindo todas as quintas e sextas-feiras. Então, S&P 500 futuro, vamos lá. S&P 500 futuro corrigiu nos dias 26 e 27 de fevereiro, quintas e sextas. Aqui, 5 e 6 de março, quinta e sexta, aqui de novo, aqui de novo e ontem e hoje a mesma coisa.
[20:25]Então, para quem acha que hoje o Trump vai dar o taco, vai voltar atrás ou alguma coisa, não, ele vai segurar essa munição que ele tem para segunda-feira. Mercados corrigem na quinta e sexta, antecipam alguma coisa, alguma volatilidade na geopolítica. De fato, ela acontece no final de semana, que são as datas em que o mercado está fechado e na segunda-feira, então, seria o dia mais propício para o taco do Trump, né? Muitas pessoas novamente perguntando o que significa esse tal de taco, é um acrônimo, T A C O, Trump Always Chickens Out. Trump sempre amarela. Então, ele anuncia alguma coisa, o mercado reage, reage negativamente, depois ele volta atrás. Ele descobriu, desde abril do ano passado, que ele tem esse poder de controlar os mercados. E parece que ele se sente mais confortável perante isso. Não, se os mercados me escutam, então tá, eu vou fazer uma operação grande, que vai fazer o S&P cair, vai fazer os juros subirem, mas logo depois eu vou controlar as coisas. E se um dia der errado? Enfim, é isso que eu queria falar com vocês. Agradeço a participação de todos, deixe o like nesse vídeo, inscreva-se no canal, compartilhe com seus amigos e outros investidores. Valeu e nos vemos novamente, talvez até no final de semana, num domingo à noite, acompanhar a abertura dos futuros americanos. Acho que pode ser, né? Valeu, e até mais.
